Mariposa Vendida (TS, PAMPA y GGAL) 27-12-12

Hoy quiero comentar una estrategia de esas que parecen mas difíciles de operar porque intervienen 3 operaciones para armarla...estoy hablando de las MARIPOSAS, en este caso particular Mariposa Vendida.

Las dificultades que plantea esta estrategia tienen que ver con la sincronización de las operaciones para mantener las condiciones del análisis previo, el costeo de comisiones y el desarme de la estrategia.

Las ventajas se encuentran en la limitación de la pérdida.

Sea como sea, está bueno al menos tenerla presente y conocer como se hace.

¿Como se arma? 

Se lanza 1 Call Base X
Se compran 2 Calls Base X+1
Se lanza 1 Call Base X+2

De manera tal que la distancia entre las bases compradas respecto a las bases lanzadas sea la misma. En general lo ideal es que las bases compradas estén At the Money, es decir que el precio de ejercicio este lo mas cercano posible al precio actual del subyacente.

Adelanto el gráfico de su curva de rendimiento, para hacernos la idea de lo que debe ocurrir para ganar:


¿Como se gana?

A la baja. Si el subyacente termina por debajo de la base lanzada X (es decir la base menor de todas las que intervienen en esta estrategia) todas terminan out the money, se vencen, y nos quedamos con las primas netas obtenidas al inicio (la idea que la suma de lo que cobramos por los dos lanzamientos menos lo que pagamos por la compra de los calls sea positiva). Por lo tanto el subyacente debera experimentar una caida respecto al precio de inicio de manera de quedar por debajo de la base menor.

Al alza. Si el subyacente aumenta supongamos de la base lanzada X+2, es decir la mayor de las bases operadas, sucede que el call base X lanzado habrá generado valor intrinseco igual a (X+2) - X. A su vez, los calls comprados habrán generado (X+2) - (X+1) multiplicado por dos ya que compramos el doble de lotes. La diferencia es 0 y nos quedamos con las primas netas iniciales inicales. Habrá que esperar un movimiento ascendente en el precio para que llegue al menos a la base del call lanzado base X+2.

En definitiva, hacia ambos lados, si se cumple el objetivo la ganancia es la misma.

El peor escenario es si el subyacente acaba en el nivel de los calls comprados, caso en el cual el unico call con valor intrinseco es el lanzado de menor base (X), dejandonos una perdida igual a (X+1) - X menos las primas netas positivas iniciales.

¿Garantias?

Esta estrategias requiere de garantias que será igual a la diferencia de las bases lanzadas y compradas. O sea: (X+2) - (X+1) o lo que es lo mismo: (X+1) - X.

Si prestan atencion verán que podemos desglosas la estrategia en un bear y un bull. el Bear Spread pide garantias.

Ejemplos reales al cierre de hoy 27-12-12

Con TENARIS cotizando a $140 y con la siguiente operatoria:

> Lanzar base 136 FE. Prima a obtener $9 (valor extrinseco 3,57%)
> Comprar base 140 FE. Prima a pagar $5,90 x 2 (VE 4,21%)
> Lanzar base 144 Fe. Prima a obtener $4,85 (VE 3,46%)

En estas condiciones lograremos una ganancia del 51% por sobre la garantia pedida si el subyacente se mueve un 2,86% hacia arriba o hacia abajo, lo cual parece muy posible...

Datos y cuadro del ejemplo de Tenaris:


El gráfico es exactamente el que expuse al inicio.

Otros ejemplos.

Con PAMPA



 Aquí, la exigencia es mayor que en el caso anterior ya que debemos esperar un movimiento de casi 9% al alza o de 12% a la baja. La ganancia ronda el 60%.

Con GGAL:


Menor ganancia 23% pero con un rango de variación interesante, 6% hacia arriba o casi 3% a la baja.


Bien, como vieron es una estrategia que apunta a movimientos del subyacente, con perdidas limitadas y si se gestiona bien el armado puede proveer un buen retorno con bajos requisitos.

Bueno, cumplí por hoy...

Saludos!

Lanzamientos Cubiertos: Los Mejores 26-12-12

Estimados:

Luego de unos dias de vacaciones y de bolsas cerradas, publico los lanzamientos para armar en estos momentos:


Se ven muchas alternativas convincentes para aquellos que buscan rendimientos por encima de la inflación con poco riesgo.

Saludos

Recuerden que en Opciones OTM la ganancia puede ser aun mayor si el subyacente cruza la base del call.

Lanzamientos Cubiertos: Los Mejores 20-12-12

Estimados:

Van los lanzamientos cubiertos del momento disponibles:


Se ven varias posibilidades aparentemente aceptables.

Saludos

Lanzamientos Cubiertos: Los Mejores 19-12-12

Gente, dejo los Lanzamientos Cubiertos para hacer en estos momentos:


Buenas coberturas y buenas tasas!!

Saludos

Lanzamientos Cubiertos: Los Mejores: 17-12-12

Estimados:

Dejo los lanzamientos cubiertos para realizar en estos momentos, todos de vencimiento Febrero en adelante.


Se ven buenas tasas y coberturas aceptables

(miren los V.E.)

Saludos!

Compra de Calls. Palanca y Costos

Buen dia a todos,

Hoy publico desde Valeria del Mar. Como verán hay pasiones que tiene prioridad.

Quiero publicar las distintas posibilidades de compra de calls, según datos de cierre de este último viernes.

Se excluyeron los vencimientos de Diciembre.


La variación necesaria se explica como el incremento del valor del subyacente necesario para generar suficiente valor intrínseco como para absorver el costo del call comprado. Este se alcanza cuando el subyacente estando ITM (Precio Subyacente > Precio Strike) aumenta en la misma cuantia que el costo pagado por el call; y en opciones OTM (Precio Subyacente < Precio Strike) cuando el subyacente cruza el precio strike, luego genera valor intrinseco en la misma medida que lo pagado.

El apalancamiento refleja la ganancia que nos generará el subyacente una vez que alcanza el equilibrio (descripto anteriormente) y a medida que aumente. Se expresa en la columna siguiente como la ganancia % por cada aumento del 1% del subyacente.

Se expone el plazo de la operacion, primando los vencimientos a Febrero y algunos a Abril.

Finalmente la columna "Prima/Cotiz." muestra la inversa del apalancamiento, y es que proporción del costo total estamos pagando en el momento de realizar la compra del call. Y tiene su utilidad. Por ejemplo si comprar el call me cuesta un 80% de lo que cuesta el subyacente, puede ponerme a pensar sino sería mas conveniente directamente comprar el subyacente.

Dejo dos gráficos que resumen el cuadro anterior:


En el cuadro inicial remarqué las opciones que parecieran mas atractivas independientemente de la situación de los activos subyacentes. Me basé en el mix de factores mencionados anteriormente: variacion necesaria, apalancamiento, plazo y costo de la prima.

Saludos!

Acciones de Bancos: Gran Potencial

Estimados,

En esta ocasión vuelvo a apartarme del puntual tema de opciones para llamar la atención sobre las acciones del sector bancario.

Estas publicaciones quedarán archivadas en la sección "Otros Artículos" del menú

Gentileza del C.P.N. Francisco Rico

La idea es reflejar la gestión exitosa de los bancos en general, y en particular de Banco Macro, Banco Francés y Grupo Financiero Galicia.

Tomando datos de los balances de los últimos 6 años, vemos constantes e ininterrumpidos incrementos del valor de libro por acción, como se observa en el siguiente gráfico:



Lo curioso de todo esto es el indicador Cotización / Valor Libro por acción.

Luego de picos en dicho indice en finales de 2006 y 2010, presenta mínimos en finales de 2008 y actualmente la relación permanece en un nivel muy bajo.



¿El ciclo? Marca un posible repunte de la relación?

¿Son los mínimos actuales un punto de entrada tentador?


Dejo a continuación los cuadros de datos de cada uno de los bancos analizados:





Saludos!

Adrs y CCL (Contado con Liquidación)

Gente,

Hoy me aparto un poco del tema de opciones para publicar información sobre los ADRs y el CCL.

Estas publicaciones quedarán archivadas en la sección "Otros Artículos" del menú

Gentileza del C.P.N. Javier Canova


¿A que llamamos ADR?

Básicamente este instrumento financiero autoriza a los inversionistas estadounidenses a negociar acciones de compañías extranjeras sin necesidad de comprar y vender en una bolsa del exterior. Dichas acciones quedan 
custodiadas por la sucursal del exterior de un Banco Estadounidense que emite los ADRs a nombre del inversionista en cuestión. De esta manera es que las empresas nacionales pueden cotizar acciones directamente en la bolsa extranjera. 

La sigla ADR surge de abreviar “American Depositary Receipt” (Recibo de Deposito Americano) y son ofrecidos en el mercado americano desde 1920. 

Ventajas

La existencia de estos certificados o instrumentos tiene varios motivos:

  • Por un lado agranda el mercado de acciones de la empresa, lo que estabiliza su precio
  • Por otro, mejora la imagen de la misma, además de permitir  ingresar en el mercado americano con un bajo costo.
Desventajas

  • Puede generar inconvenientes en la fiscalización de la SEC (Security and Exchange Comisión), quien requiere información constantemente para realizar el control. 
Cálculo

Para saber cual es el precio de un ADR es necesario aplicar un factor de conversión entre el valor del ADR en EEUU y la cotización local, que varía según la empresa que cotice. 

El cálculo a realizar es el siguiente: 

Precio Local = (Precio del ADR / Factor) * (Precio Dólar Cable o Contado con Liqui) 

El Dólar Cable o Contado con Liquidación es el que se utiliza para poder comprar o vender acciones locales desde el exterior. 

De esta manera para calcular el Contado con liquidación (CCL) se debe hacer el siguiente cálculo: 

CCL = (Precio Local / Precio del ADR) * Factor de Conversión 

Por ultimo presentamos la tabla de la algunas de las acciones locales con sus respectivos ADRs y el factor de conversión correspondiente:


Dejo un gráfico con algunos de los valores del Dolar Cable o Contado con Liquidación al cierre del dia de hoy:




¿Qué es el CONTADO CON LIQUIDACIÓN?

Es una operatoria bursátil mediante la cual una persona o empresa transfiere fondos desde y hacia el extranjero a través del Mercado de Valores.

Técnicamente la operación es la siguiente: para transferir al extranjero, el inversor compra en el mercado local un título denominado en pesos que tenga también cotización en el exterior (New York) en dólares. Inmediatamente solicita que se le transfiera el título al extranjero y una vez ahí se venda, acreditándose el producido de dicha venta en una cuenta de su titularidad en dicha plaza. De la diferencia entre el precio de compra en pesos y de venta en dólares, surge el tipo de cambio al cual se cerró la operación de transferencia. La operación inversa se realiza para ingresar fondos a la Argentina

Saludos!

Vender en Descubierto. Pros y Contras

Estimados:

Voy a comentar una de las operaciones algo mas arriesgadas que se puede realizar con opciones. Estoy hablando de Lanzar Opciones en Descubierto.

Sabemos que al lanzar (vender opcion) cobramos una prima, con el objetivo de que al vencimiento la opción sea inejercible y se extinga (esto sucede en el caso de opciones de compra cuando el subyacente cotiza por debajo de la base del call).

Pero tambien podemos lanzar con el objetivo de recomprar mas adelante a un menor precio. Esto, producto de la perdida de valor de la opción por el paso del tiempo o directamente por una caida del precio del subyacente.

Se obtiene una ganancia importante, facilmente del 50% por sobre la garantia requerida, siempre que asumamos el gran riesgo que conlleva.

Esta operatoria exige garantias. Para hacerlo sencillo diremos que es el maximo valor entre el doble de la prima del call o entre un 2% y un 10% del valor del subyacente (dependiendo la distancia respecto de la base del call).

Cuando lanzamos un call en descubierto (ya sea porque creemos que el subyacente debe caer o bien porque la base lanzada es tan alta que suponemos que no llegara a colcoarse In the money) debemos analizar las formas posibles de salir o cerrar la operación en caso de que falle nuestro objetivo.

Tenemos unas cuantas salidas, pero vamos a analizar hoy, solo 2:

  • Recomprar la base lanzada (cerrando posiciones)
  • Comprar el subyacente (para queda como lanzadores cubiertos)

Voy a utilizar un ejemplo real con papeles de Grupo Financiero Galicia que ha subido en estos ultimos 15 dias de manera sustancial:

  • El 29/11/12 GGAL cotizaba en $3,62
  • Decidimos lanzar la base 3,80DI cobrando una prima de $0,06 (Valor Extrinseco 1,66%) 
  • Nos toman una garantia inicial de $0,0362 (10% sobre el valro de GGAL)
 La idea es que GGAL no deberia llegar a $3,80 al vencimiento de Diciembre (21/12) y se encuentra a una distancia de 5%.

En los dias subsiguentes GGAL comienza una marcha ascendente que hasta el dia de ayer no terminó. Veamos el cuadro y luego comentarios:


A medida que sube el precio comenzamos a pensar como se puede salir de potencial problema.

Si recompramos, como se aprecia en la ultima columna, nuestro resultado será el que se muestra dependiendo en que momento hagamos la recompra. Si lo hacemos justo antes de que el papel cruce los 3,80 perdemos un 50% ya que cobramos 0.06 y pagamos 0.092.

Si en cambio decidimos comprar el subyacente para cubrir los lotes lanzados, hacemos esto cuando el papel alcanza los $3,80 lo cual nos garantiza una ganancia ($0,03) como se ve en la columna "Estrategia".

El problema con esto es el capital necesario para hacerlo. Si nuestro volumen lanzado es muy elevado, el capital para comprar los papeles será mucho mayor, y puede resultar insuficiente.


Vean como, cuand el papel sube por encima de $3,80 (linea AZUL eje Derecho) que es la base del call lanzado, compramos el papel y aseguramos no perder (linea LILA eje izquierdo). De lo contrario si no cerramos la operacion cada vez acrecentamos la perdida (linea ROJA eje izquierdo).

Pero tambien hay que observar lo siguiente:


La ganancia en terminos porcentuales se reduce significativamente pasando de un 16% original (si la estrategia salia correctamente), equivalente a la prima/garantia; a un 0,79% (al comprar el subyacente para cubrirnos) resultante de prima/valor compra GGAL.

Las columnas azules indican la necesidad de capital para bancar la operación. Se incrementa notablemente al comprar el call.

Linea AZUL: Ganancia% del lanzamiento cubierto en el intervalo exitoso (Strike>GGAL)
Linea ROJA: Ganancia% del lanzamiento cubierto resultante de comprar GGAL.
Linea VEDE: Variacón% de GGAL con el trasncurso de los dias.

Saludos



Lanzamientos Cubiertos: Los Mejores 11-12-12

Estimados: van los Lanzamientos Cubiertos del Momento:


Importantes coberturas en las bases 1.65 de Aluar a Abril y la 7 de Banco Macro a Febrero, por estar muy In the Money.

Con buena cobertura esta como siempre la 0.40 a Febrero de COME.

Por el lado de las tasas si bien anualizadas parecen tentadoras hay que dascartar aquellas con vencimientos a Diciembre ya que agregandole la comisiones, desaparece el encanto.

Saludos

Lanzamientos Cubiertos: Los Mejores 07-12-12

Gente, publico los lanzamientos cubiertos que se pueden armar en estos momentos.

Recueden que las condiciones se pueden mejorar porque aqui los presento aceptando las primas de los compradores.


La 0,40 a Febrero de COME nos da una buena tasa, pero una buena cobertura tambien.

Saludos

Cuna Vendida GGAL: Quien se Anima?

Estimados:

Publico una estrategia con GGAL, no como algo novedoso y necesariamente conveniente, sino como muestra de las distintas operaciones que se pueden armar com opciones.

En este caso una Cuna Vendida que se arma lanzando tanto calls como puts, en la misma cantidad de lotes y de bases diferentes.

Mientras mas alejadas las bases esten del precio del subyacente al momento de la operacion mayor seguridad brindan y como contrapartida generan menor rendimiento.

Estos serian los datos:


Como se observa lanzamos la base 3,40 del put a Diciembre, restando 10 ruedas para el vencimiento. Nos pagan muy poco de valor extrinseco (0,34%) y se encuentra a una distancia aceptable respecto al papel.

A su vez lanzamos tambien la base 4,20 del call a Diciembre, que tambien esta a una buena distancia.

La premisa es lograr que al vencimiento el subyancet se mantenga dentro del rango de las bases, para que estas queden out the money y se extingan.

En este caso, el rendimiento es del 7% (en 10 dias) siempre que GGAL no suba ni baje un 11%.

Como es una venta de opciones nos piden garantia que en este caso es el 10% del precio del subyancente.

Noten que si bien son dos lanzamientos en descubierto, la garantia que piden es una sola y no dos, lo cual reporta uan ventaja con respecto a hacer un solo lanzamiento. Esto se justifica por el hecho de que probablemente si las cosas no salen como deseamos y GGAL varia por fuera de las bandas delimitadas por nuestras bases lanzadas, lo hará en un solo sentido, siendo innecesarias dos garantias.

Aqui el gráfico:


La curva negra marca el rendimiento de la cuna. Hay que estar muy atentos porque una vez que el subyancente rompe la marca de las bases la pérdida aumenta exponencialmente. Por eso hay que saber cerrar posiciones a tiempo para no correr riesgos en caso de una movida fuerte hacia algun lado.

Saludos

Comprar Puts: Para Aprovechar algun Recorte.

Estimados, les dejo los escasos puts que tenemos en el mercado con puntas vendedores y su lista organizada en funcion de la caida del subyacnete para lograr recuperar el valor extrisneco pagado.

Se expone tambien el apalancamiento.


Saludos

Compra de Calls! Ahora

Hola gente, dejo las diferentes posibilidades de  compra de callas en funcion del movimiento alcista necesario del subyacente para recuperar el costo y entrar en ganancia. Se muestra tambien el apalancamiento y el valor extrinseco a pagar.


La 3,40 y 3,60 de GGAL se ven muy interesantes por el apalancamiento que ofrecen y el corto recorrido alcista necesario. De todas formas venimos de subas importantes, puede recortar y al estar in the money perder mucho valor intrinseco

La 14 de TVPP tambien se muestra atactiva


Saludos!

Lanzamientos Cubiertos: Los Mejores 03-12-12

Bueno, dejo nuevamente los Lanzamientos Cubiertos para aprovechar en estos momentos vigentes:


COME se mantiene con buenas tasas y coberturas.

Otra vez aparece la base 1,12 de Siderar a Febrero con una buena cobertura.

Saludos