Relación entre Valor Extrínseco y las Bases

Estimados:

Hoy queria hacer un breve artículo respecto de un tema importante: El valor extrínseco de opciones, el verdadero costo de las opciones.

Si bien este valor, componente del valor total de la prima de una opción, depende de varios factores: Plazo al vencimiento, volatilidades, tasas de interés, etc., también esta relacionado con el precio de ejercicio.

Y vamos directo al punto:

Mientras mas ITM esté la opción, menor valor extrínseco tendrá
Mientras mas ATM esté la opción, mayor valor extrínseco tendrá 
Mientras mas OTM esté la opción, menor valor extrínseco tendrá

Veamos el siguiente gráfico que corrobora lo anterior. Aclaraciones: los datos son del dia 28-01-13 y computa los precios aceptados por las puntas vendedoras del mercado (para opciones de compra con vencimientos a febrero), es decir, el precio al que estan dispuestos a vender.


En el gráfico se aprecia lo dicho anteriormente. La zona donde las opciones estan At the Money y sus alrededores se negocian con mayores precios extrínsecos y a medida que nos alejamos de dicha zona, van disminuyendo.

¿Por que se da este comportamiento?

Comenzemos por los extremos. Una opcion cuya base este muy ITM, es decir, en un call se da si la base esta muy por debajo del valor del subyacente, pierde atactivo en cuanto al apalancamiento que provee. Si vamos a un ejemplo extremo, una base 1 de un subyacente que cotiza a 10, debe tener un valor minimo de 9 (valor intrínseco), con lo cual deberiamos pagar en concepto prima al menos el 90% del precio de contado del subyacente. Etsa situación reduce el apalancamiento cada vez mas hacia el valor 1, que se da cuando compramos directamente la acción en cuestión. Menor apalancamiento, menor potencialidad de las ganancias, por ende menor valor extrínseco.

En otro extremo, bases muy OTM, en el caso de call, al estar tan lejos hacia arriba, reducen las posibilidades de que el subyacente cruce dicho precio de ejercicio y genere valor intrínseco, con lo cual mientras mas alta esté la base mas posibilidades hay de que al vencimiento no tengan valor. 

En el punto medio, las bases ATM combinan eficientemente ambos puntos, brindando un buen apalancamiento y mayor probabilidad de generar valor intrínseco en el futuro. Por eso son las mas valiosas.

Aca dejo otro gráfico, bien teórico de este comportamiento incorporando el valor intrínseco: 



Saludos!!

Lanzamientos Cubiertos: Los Mejores 25-01-13

Estimado, estoy un pco desaparecido pro algunas cuestiones personales y laborales, pero al menos dejo los lanzamietnos cubiertos para armar en estos instantes. La semana que viene vuelvo con algo mas digno.


Eviten las bases de febreo ya que el impacto de las comisiones reduce significativametne la ganancia en estos casos.

Saludos

Lanzamientos Cubiertos: Los Mejores 16-01-13

Estimados:

Dejo lo que hay en estos momentos para Lanzamientos Cubiertos. Apunten sobre todo a bases de Abril. La subida del dia genera buenas oportunidades, sobre todo para los que ya tienen el papel desde antes.




Saludos!

TENARIS: Turno de Analizar al Gigante

Estimados:

Hoy quiero revolver un poco los lotes de Tenaris para ver que estrategia podemos armar, según los datos al cierre del dia de hoy, 11/01/13.

Cerrando en casi $150, este papel, que en el ultimo semestre tuvo una performance excelente de mas del 50%,  muestra muchos indicadores que marcan aún señales de compra.

1) Comencemos, como siempre con los Lanzamientos Cubiertos:


Como habrán notado, realmente no hay nada atractivo tomando las primas de la punta compradora. Ya sea Enero, Febrero o Abril, nadie aceptada mas de 2,5% de valor extrinseco. Por eso, en la ultima columna agregué lo que deberia aumentar la prima para lograr una tasa anualizada del 30%. Suponiendo que pudiesemos lograr esto, las coberturas son de lo mas variadas, adaptables a todos los perfiles.


2) Protective Put:

Dentro de lo poco que hay en puts, se muestra la base 140 a Abril. Para quienes tengan el papel o busquen comprar, esta base ofrece una cobertura a partir de una baja del 7% del subyacente. Es decir, que bajas posteriores no merman nuestra posicion. A cambio, debemos pagar una prima de $2,50 que implica una suba de 1,67% para recuperar dicho costo. Para quienes ven con buenos ojos a este papel pero quieren asegurar una perdida maxima limitada puede ser una alternativa valida.



3) Compra de Calls

Muy buenos apalancamientos ofrecen las calls del gigante. Y estan baratos en terminos de valor extrinseco. para quienes la ven up, es una oportunidad muy aconsejable. Pero el destino del valor a futuro ya es una consideracion personal. Abajo dejo tambien el grafico resumen.




4) Venta de Calls en Descubierto

Quienes crean que se viene una corrección o bien alguna de esas noticias que son escusas perfecta para las tomas de ganancia, lanzar puede dar ganancias:




5) Bull Spread con Calls

Una forma de lanzar a menor costo, limitando la ganancia. En el eje horizontal estan los pares de bases a operar, la columa roja indica la variacion necesaria de Tenatis para lograr la ganancia maxima. Y la curva amarilla muestra la ganancia en caso de lograr el objetivo.




Bueno, me agoté, me quedaron muchas en el tintero, pero lo dejo para otra oportunidad

Saludos!

Compra de Calls para Toros: 09-04-13

Gente:

Dejo el cuadro con los calls disponibles para comprar, a precios de venta ofrecidos y ordenados en funcion de la variacion necesaria del subyacente para recuperar el costo via generacion de valor intrinseco.


Me gusta la base 16,6 Febrero de Teco

Saludos

Pampa Energía: Lo que hay al 04-01-13

Estimados:

Teniendo en cuenta el +9,28% que incrementó el viernes llegando a los $1,06, moviendo un inusual volumen de 9.200.000, creo que es justo dedicarle un post a Pampa Energía.

La idea es repasar, con datos al cierre del dia de ayer, las diferentes estrategias que se podían armar.

Aclaraciones:

1) No incluye comisiones
2) Utilizo las puntas automaticas (si queremos comprar uso las puntas vendedoras y si quiero vender, las puntas compradoras). Como siempre recalco, si peleamos un poco se pueden mejorar las condiciones.

Comencemos, entonces.

A) Lanzamientos Cubiertos

Excelentes tasas. Mucha gente se armó su lanzamiento luego de esta suba. Abajo del gráfico va el cuadro con los datos.






B) Collar

Encontré este Collar para armar. No es el objetivo hacerle creer a nadie que es una gran inversión la expuesta, sino simplemente exponer lo que se podría hacer. Cada uno evaluará si le satisfacen las condiciones.




C) Compra de Calls

Para los que van por ganancias mas grandes, con algo mas de riesgo, calls:



Van tambien los datos de donde surgen el gráfico:



D) Venta de Calls

Para los escépticos! Quieren esperan que se desinfle de corto plazo, lanzamiento en descubierto de calls:


Como en todos estos casos la garantia, según el calculo pertinente, es el doble de la prima, la ganancia se estira hasta el 50%. Si bien es una simplificacion, ya que la garantia se ajusta diariamente, es una forma de medir el rendimiento. Aqui, los datos:


E) Bull Spreads

En el eje horizontal estan las bases a comprar y vender. Las columnas rojas indican la variacion del subyacente para lograr la ganancia. En los dos primeros casos, incluso caidas del subyacente dan ganancia. La linea amarilla marca la ganancia en terminos de porcentaje por sobre la inversion. En el ultimo caso, una variacion del 18% de Pampa al alza nos reportaria una ganancia del 100%.


F) Bear Spreads

Pensando en bajistas, dejo los Bears posibles:





Bueno, quedan mas estrategias por ver pero estan son las mas comunes para armar.

Saludos!

Lanzamientos Cubiertos: Los Mejores 04-01-13

Gente, rapido les dejo los lanzamientos cubiertos para amrar en estos momentos sin dificultad:


Se muestra Pampa como lo mejor en termino de rendimientos anual debido a la súbita suba experimentada en el dia.

Excelentes coberturas tambien!

Saludos

Compra de Calls: Para los que Siguen Alcistas

Gente, dejo las posibilidades para comprar calls de toque, con los activos ordenados en funcion de la minina variacion necesaria para recuperar el costo via valor intrinseco.



Saludos!

Lanzamientos Cubiertos: Los Mejores 02-01-13

Estimados,

Retomando la actividad bursatil en este 2013, dejo los lanzamientos cubiertos para armar en estos momentos:


Edenor y COME se muestran como alternativas a tener en cuenta. Como siempre varias bases de GGAl hacen lo propio.

Saludos