¿Lo ves bajista? Compra de Puts 26/03/13

Estimados,

Si bien yo soy bastante optimista del futuro del mercado de corto plazo, les dejo las distintas alternativas de compra de puts para aquellos que apuntan a caidas de precios.

Los diferentes subyacentes con bases de puts habilitadas son limitados, pero aun asi las ganancias potenciales son muy tentadoras:



Para los que no conocen los dos indicadores claves de la tabla:

1) "Var Neces.": marca la variacion porcentual necesaria del subyacente para estar en equilibrio. Con equilibrio me refiero a recuperar el costo extrinseco de la compra de la opcion. Ya que el valor intrinseco si el subyacente se mueve favorablemente lo conservamos. 

2) Gcia C/1%: Es la ganancia que obtenemos cada 1% que el subyacente cae una vez alcanzado el equilibrio.

Ejemplo: TPPV7,30AB (el cuarto de la lista), se ofrece a 0,60 cuando el cupon cotiza en 6,81.

Tenemos derecho a vender mas caro (7,30) de lo que vale en el mercado (6,81). Claro que esta aparente ventaja se ve reflejada en el precio de la opcion de venta, cuyo precio es de 0,60.

El valor de la prima, estando el put "in the money", se descompone en sus dos elementos. Por un lado, el  valor intrinseco dado por la diferencia entre la base y el precio del subyacente: 0,49 (7,30 - 6,81). Por el otro, el valor extrinseco dado por la parte restante de la prima, 0,11 (0,60 - 0,49).

1) ¿Cuanto necesitamos que varie el tvpp para recuperar el costo? 

Como costo debemos entender que es solo el valor extrinseco, ya que de intentar vender inmediatamente ese  put comprado, obtendriamos un valor no menor a su componente intrinseco, que funciona como limite inferior del precio. Es decir, obtendrian por su venta al menos 0,49. En cambio, si el subyacente no se mueve, el paso del tiempo hará mermar ese valor extrinseco que posee (0,11) hasta dejarlo en 0. Por lo tanto si queremos recuperar esos 0,11 mediante la valorizacion del put comprado, debemos buscar que los cupones caigan 0,11. Porque de esta manera el valor intrinseco del put aumentaria exactamente en esa proporcion. Y este 0,11 representa un 1,62% del valor de los cupones. En definitiva necesitamos que los tvpp caian ese porcentaje para estar en equilibrio.

2) ¿Cuanto gananos por cada 1% que caiga el subyacente luego de cruzar el valor de equilibrio?

Una vez que el cupon caia de 6,81 a 6,70 estariamos en equilibrio. Cada 1% que baje, es decir 0,067 se incrementaria paralelamente el valor del put, ya que va generando valor intrinsenco. De relacionar 0,067 sobre el valor de compra 0,60 nos da la ganancia porcentual de nuestra inversion 11,17%. Si el subyacente cae 2% la ganancia sera el doble, 22,34%, si cae 3% será el triple, y asi...

Saludos!




Bulls Spread "Para Todos" 19/03/13

Estimados, estuve harto ocupado estos ultimos dias por eso el descuido. Ahora les dejo un grafico con todos los bulls posibles de armar el cierre del dia de la fecha.

Ya subi en otras oportunidades esta estructura de grafico para los bulls. En un eje, el azul, lls variaciones porcentuales del subyacente necesarias para lograr la ganancia maxima posible. En el otro, el rojo, las ganancias porcentuales maximas. Abajo, los pares de bases a operar. El primero indica la base a comprar, el segundo la base a vender.

Y recuerden: a traves de los datos del graficos, buscamos el fondo del grafico jejeje.




Saludos!

Compra de Calls para Optimistas: 14-03-13

Estimados, van las diferentes posibilidades de compra de calls ordenamos en funcion de la variación al alza necesaria del subyacente para generar suficiente valor intrinseco que permtia recuperar el costo de compra.

Luego el segundo indicador clave: el simil apalancamiento, que expresa lagananmcia pura porcentua una vez cruzada la barrera del equilibrio. Expresado como ganancia porcentual por cada 1% que suba el subyancete a partir del nivel de equilibrio.


APBR; TS e YPF, muy tentadoras

Saludos


Lanzamientos Cubiertos: Los Mejores 13-03-13

Estimados, es justo y necesario. Van los lanzamientos para armar en estos momentos.



No hay demasiado...Energeticas, COME, y alguna que otra.

Saludos!

Tasa del 30%: Como hacerlo con Lanzamiento Cubierto

Estimados, paso a publicar un cuadro con el cual respondi a la siguiente pregunta:

¿Cuanto valor extrinseco debo negociar al lanzar el call en un lanzamiento cubierto si quiero obtener un 30% de tasa anualizada?

Para ello, tuve que manejar un par de variables:

1) Plazo al Vencimiento
2) Posición de la Base lanzada (ITM/OTM)

El en cuadro de doble entrada, pueden ver:

> En el menu horizontal, los plazos al vencimiento. Comenzando el análisis con lanzamientos de vencimientos a 20 dias y aumentando el plazo hasta los 70 dias. (el cuadro original tiene variaciones de a 1 dia pero lo tuve que editar para que el cuadro no sea tan extenso).

> En el menu vertical: la posición de la base respecto del subyacente. Comenzando el cuadro con una base un 30% In the Money, lo que equivaldria a una base 0,7 de un subyacente que cotiza a 1.

> Inmediatamente debajo de cada fila anterior aparece la cobertura que otorgaria el lanzamiento. Esto es, en bases ITM, la suma de la fila de arriba mas el porcentaje de valor extrinseco dela prima lanzada. En el primer cuadro de la grilla la base esta un 30% ITM. Si a eso le sumamos el valor extrinseco de 2,53% a obtener por el lanzamiento nos da el 33% (redondeado) que proveeria de cobertura total la estrategia.

> Finalmente, las celdas con formato condicional que parten desde el color verder y aumentando al color rojo, marcan el valor extrinseco que se le deberia pedir al lanzamiento para alcanzar ese 30% de tasa anual, y que claro, irá variando a medida que el plazo al vencimiento es mayor.



> Del análisis del cuadro se desprende que los valores oscilan entre un 2,5% y un 7% para los plazos y posiciones indicados.

> Se consideraron comisiones unicamente para la compra del subyacente y posterior venta por ejercicio o, en caso de de bases OTM, venta por propia voluntad.

> Relacionado con la ultima parte del anterior punto, las bases ATM y OTM (en el cuadro son las bases un 0% y 2% por encima del subyacente: las dos ultimas filas) mantienen indefinidamente el mismo valor extrinseco exigido, para cada plazo, ya que se considera que el subyacente permaneceria en el mismo valor durante la vida del lanzamiento.

> Las comisiones van a variar según la sociedad con la que trabajen. A medida que el plazo al vencimiento es mayor, pierden significatividad en el impacto del valor extrinseco requerido.

> Hagan click sobre la imagen para verla mas grande.


Saludos

GGAL: 3 Maneras de Apuntar a lo Mismo: 05-03-13

Estimados,

Hoy quiero mostrar una comparación entre:

> un Cono Comprado,
> un Iron Condor Comprado y
> una Mariposa Vendida

...y establecer similitudes y diferencias, ventajas y desventajas, de cada una de ellas utilizando datos del cierre del dia de hoy, 05/03/13 con bases de Grupo Financiero Galicia. La idea es intentar armarlo con las mismas bases en cada una de estas 3 estrategias de manera de que sea mas comparable.

En total van a intervenir, dependiendo la estrategia, las siguientes bases:


> GFGC4.40AB
> GFGC4.60AB
> GFGC4.80AB
> GFGV4.40AB
> GFGV4.60AB

Comencemos con el Cono Comprado. 

Para aquellos que prefieren no tener techo en potenciales ganancias, y que esten dispuestos a asumir un mayor costo de armado. En este caso comprando las bases 4,60 de call y put con vencimiento Abril. Esta será la mas costosa de las variantes que vamos a ver, pero presenta la ventaja de tener altas ganancias.

Observen los datos de la operacion. Pero en resumen y como verán con el gráfico que tambien adjunto estaremos necesitando una variacion de -8,5% o mas 9,1%. Recien en variaciones de este nivel recuperamos el costo de la operación, siempre hablando de recupero via valor intrinseco. Nada obsta que se puede desarmar en otras condiciones cobrando por la venta de estas bases algo de valor extrinseco que pudan poseer antes del vencimiento.


El indicador "Gcia c/1%" lo utilizo para expresar posibles ganancias porcentuales respecto del costo inicia, una vez que el subyacente logra subir o bajar lo requerido para estar en equilibrio, y que esta determinado por el indicador "Var % eq".



Seguimos con la Mariposa Vendida

En esta estrategia, haremos 3 operaciones para armarla (ver grafico teorico), según pueden apreciar en el siguiente cuadro.


Como se ve, el costo maximo se reduce a 0,161 (egreso maximo: 0,20 - ingreso maximo: 0,039). A diferencia del Cono Comprado aqui la ganancia maxima tiene una cota tanto al alza como a la baja, dado por los niveles de las bases lanzadas (4,4 y 4,8). Aun asi la ganancia porcentual por tan pocos requisitos de movimiento del subyacente no son despreciables (20%). Va el gráfico respectivo:



Finalmente, el Iron Condor Comprado

La mas dificil de hacer de las 3, ya que implica operar puts y call, y son 4 operaciones para construirla. Esta estrategia es la suma de un bull con calls y un bear con puts (ver grafico teorico).

Presenta, para este caso, un costo y un rendimiento similar a la Mariposa Vendida, operando bases similares, a saber:


La ganancia maxima de 18% se onbteiene para cualquier variacion del subyacente por encima del 4,8% o con una baja del 3,93% o mas.


Noten como estas dos ultimas graficas son identicas en cuanto a la curva que describen.

En definitiva, para escenarios de volatilidad e incertidumbre, cualquiera de las 3 variantes posibles es factible de armar dependiendo los objetivos de costos y ganancias buscados. Pasando de operaciones mas simples como el Cono hasta la mas compleja, el Iron Condor. 

Saludos!