Un concepto muy importante y que hay que tener
presente al estudiar opciones es el apalancamiento que proveen.
En el caso de la compra de acciones, el
apalancamiento es igual a 1, porque para invertir en la acción se debe pagar la
totalidad del precio que tienen en determinado momento, lo que implica que
debemos disponer de la totalidad de dinero al momento inicial. En cambio, en la
compra de acciones a través de opciones, no se necesita la totalidad del
dinero, sino que solo pagamos por la prima y durante la vigencia del contrato
podemos optar por comprar la acción ejerciendo el derecho. Aquí, el
apalancamiento se incrementa notablemente.
Supongamos que una acción cotiza a $10. Y
compramos una opción de compra de base $10, pagando $0,50. El apalancamiento es
de 20 veces ($10 / $0,50). Se calcula de manera simplificada como el cociente
entre la cotización de la acción en el momento inicial y la prima pagada. Lo
que nos revela este indicador es que con 20 veces menos capital invertido
podemos conseguir el mismo rendimiento que de haber comprado la acción
directamente.
Aclaración: En los análisis que generalmente
realizo, a la hora de evaluar el rendimiento de una operación excluyo el valor extrínseco de las opciones
porque supongo que la opción se ejerce o no se ejerce. Si, en cambio, pensamos
en cerrar posiciones recomprando una opción lanzada o vendiendo una opción previamente
comprada por ellas obtendremos algún importe en concepto de valor extrínseco.
En el siguiente cuadro del día viernes 28/09
verán claramente para el caso de compra de calls, los apalancamientos que cada
una de ellas tiene.
Desde otro ángulo el apalancamiento se interpreta
como la cantidad de veces que ganamos de más por cada aumento de una unidad en
el valor del subyacente (acción). Significa que para opciones originalmente In
the Money (o que luego se colocan en esa posición) cada punto porcentual de
incremento del subyacente hará aumentar el valor de nuestra opción en un
porcentaje igual al cociente entre el monto del aumento sobre el valor pagado
por la prima. En resumen:
En opciones ITM, por cada 1% que aumente el
subyacente, la opción aumenta su valor en un % igual a: (1% x Cotización Subyacente) / Prima Pagada (recuerden que ignoramos el valor
extrínseco).
Observen por ejemplo una de las ultimas de la lista PBRC74.40OC. Una vez que se coloque In the Money (que representa un aumento del 3% en el valor del subyacente) cada incremento porcentual de éste se replica en un aumento ¡del 72% en nuesto call !
La columna "Variación Necesaria" indica lo que debe aumentar el subyacente para comenzar a ganar dinero, y que se da cuando el papel cotiza por encima del precio de ejercicio en la cuantia de las primas pagadas. En otras palabras: comenzamos a ganar cuando el valor intrinseco generado por el Call cubre los gastos de compra de éste.
Saludos