Cupones de PBI, Collar

Estimados, 

Sin mucho tiempo este finde, paso a publicar un Collar posible de armar con los Cupones de PBI en Pesos (TVPP), considerando los precios de oferta y demanda que dejó el cierre de este ultimo viernes:

Lo que podemos  comentar entonces es:

Se compra el cupon y se busca el vencimiento de octubre. Para esto lanzamos la base 9,80 que es la mas alta habilitada hasta el momento, que esta un 4,9% por encima del valor actual del cupon (9,34), cobrando 0,82.

Al mismo tiempo se compra un put para protegernos. Hay que buscar bases que no esten muy out the money, mientras mas cercanas al precio del activo mejor. En este caso compramos al put base 8,30, pagando 0,25.

De esta manera, por caidas del activo a niveles inferiores a 8,30 (es decir una caida de 11,1%) dejaremos de perder, aunque habra que afrontar un costo maximo de 0,47 equivalente al 5,4% de la inversion. Entonces PERDIDA MAXIMA DEL 5,4% EN CUALQUIER ESCENARIO NEGATIVO.

Esta perdida (0,47) surge de: la perdida maxima a obtener por la caida de precios (9,34-8,30) el cual debemos morigerar por el ingreso neto obtenido por las primas de las opciones (0,82-0,25).

Si en cambio el activo cotiza al alza, la ganancia maxima se dara al nivel de la base lanzada  ya que en valores superiores sera ejercida y nos ingresara el precio de ejercicio. En este caso, la GANANCIA MAXIMA SERA DEL 11,74%. Esto sucedera si los cupones suben al menos un 4,9%.

La ganancia (1,03) se obtiene la distancia entre el precio de ejercicio y el valor de los cupones actual (9,80- 9,34) ya que esta suba es absorvida integramente por nosotros, mas la diferencia de primas obtenida al operar las opciones (0,82-0,25).

Saludos!

Compra de Calls: 29-11-12

Hola a todos,

Para los que aun ven con tendencia alcista al mercado, dejo las diferentes alternativas de compra de calls rankeadas en funcion de la suba necesaria del subyacente para recuperar la prima pagada en terminos de valor intrinseco.

A partir de alli el apalancamiento se muestra como el otro indicador clave.

A la cabeza los cupones de PBI en pesos.

Saludos

TVPP - GGAL: Hacia Arriba o Abajo? 28-11-12

Estimados:

Paso a publicar los diferentes BULLS y BEARS que se podrian armar al cierre de la jornada de hoy, para los activos TVPP y GGAL, por ser los mas líquidos en opciones. Se analizan para GGAL vencimientos a Diciembre y Febrero.

Asique preparense para ver gráficos. Los utilizo porque es la mejor forma de ver resumidamente la información.

Comencemos con los BULLS de TVPP a Diciembre:

Se observa como, a pesar de caidas de precios de 6% podemos generar una mínima ganancia (9%). A partir de alli para cada par de bases expuesto en el eje horizontal, van creciendo las ganancias porcentuales posibles a medida que apuntamos a movimientos mas alcistas del subyacente (Tvpp).

Seguimos con los BEARS de TVPP a Diciembre:

Aca vemos, como, quienes vean una moderada baja en el subyacente, por caso una caida de 3,14% o mas, pueden optar por las bases 14,5/15 y lograr ganancias del 46%.

Vamos ahora con los BULLS de GGAL a Diciembre:

 Tambien hay BULLS de GGAL a Febrero:

 Miremos BEARS de GGAL a Diciembre:

Para terminar, BEARS de GGAL a Febrero:

Entonces, vemos como tenemos varias posibilidades para armar estrategias con estos activos dependiendo del panorama futuro que les veamos.

Para los que no conocen bien como se arman estas estrategias les dejo el link de post anteriores donde describo como se operan para armarlos correctamente:

BULL: (hacer click para ver)

BEAR: (hacer click para ver)

Dejo los datos de donde se extraen los gráficos, primero para los bulls, despues para los bears.

Saludos!!!

Lanzamientos Cubiertos: Los mejores 15-10-12

Gente, dejo los lanzamientos cubiertos para armar en estos momentos. Unicamente considerando los vencimientos de Noviembre en adelante.

Buenas tasas de cobertura para la 0,50Di de Come y 12.0DI de TVPP. Del resto de la lista se observan buenas coberturas igualmente.

Las tasas anualizadas no estan en su mejor momento pero aun asi dan buen retorno.

A la tarde vuelvo con un análisis de Grupo Financiero Galicia

Saludos

TVPP: ¿Alcista o Bajista? 10-10-12

Quiero publicar un análisis para los Cupones de PBI en Pesos (TVPP). 

Este activo tiene una buena liquidez relativa en el mercado argentino, y voy a presentar dos estrategias según la visión que cada uno tenga del mismo: Alcista o Bajista. Bull o Bear. 

Los siguientes gráficos exponen para las diferentes bases ilustradas, las ganancias máximas porcentuales posibles y el movimiento porcentual del subyacente para lograr tal objetivo.

En el primer gráfico se ven los diferentes Bulls a Diciembre y en el segundo los Bears con el mismo vencimiento.

Aclaro que aquí no se esta evaluando la razonabilidad de las primas ofrecidas y demandadas ya que son las vigentes en el mercado por la parte compradora y vendedora al cierre de la jornada del dia.

Primero los Bulls...

Se observa que para cada par de bases escogidas, a medida que estas se alejan hacia arriba respecto al valor actual del subyacente (barras azules) las ganancias potenciales se incrementan exponencialmente. Por su parte para lograr dichas ganancias hay que esperar movimientos del subyacente cada vez mayores (linea roja)

Ahora los Bears...

Vean como aqui tenemos mas combinaciones factibles (por una cuestión de primas ofrecidas y demandadas).
A medida que las bases elegidas se ubican mas in the money, las ganancias potenciales aumentan continuamente (barras azules). A su vez, tambien son mayores los requisitos para lograrlo que se representa por la bvariacion que debe sufrir el subyacente respecto a su valor actual (linea roja).

Asi es que ya sea que le pronostiquen una tendencia al alza o a la baja, con estas estrategias podemos lograr rendimientos importantes sobre la inversion (la inversion para el caso de los Bulls es la prima neta pagada; y para los Bears es la garantía que nos tomarán).

Dejo para finalizar los datos delos cuales surgen los gráficos.

Espero que pueda ser útil

Saludos!

Comprar Puts: Apuntando a la Baja 08-10-12

Seguimos con lluvia, asique acorde al dia me dispongo a publicar una estrategia totalmente BAJISTA.

Voy a utilizar los datos de cierre del ultima dia de operaciones que hubo, este viernes 08-10.

Compramos una opción de venta mediante el pago de una prima (que representa la inversión) y esperamos que se valorice. Para esto, el subyacente deberá caer en su cotización. Primero les dejo el cuadro con las alternativas que había. Luego hago algunos comentarios.

La lista esta ordenada en funcíon de lo minimo que debe caer el subyacente para entrar en ganancia. Entramos en ganancia cuando recuperamos el costo de la prima pagada. Se indica en la columna "Var. Neces." que es justamente la variacion porcentual del subyacente necesaria para comenzar a ganar.

La variación necesaria del subyacente es diferente dependiendo si el put está in the money (Subyacente < Base Put) u out the money (Subyacente > Base Put). En el primer caso, para comenzar a generar ganancia pura el subyacente deberá caer al menos en la misma cuantia  de la prima extrinseca pagada. A partir de alli es ganancia. En el segundo caso, el put deberá colocarse in the money, es decir, en condicion de generar valor intrinseco. Una vez que lo haga, además debera seguir cayendo hasta absorver la prima extrinseca pagada. Luego de ese punto es ganancia.

La columna "Gcia c/1%" muestra la valorización de nuestro put (considerando unicamente su valor intrinseco) por cada decremento de 1% en el subyacente a partir de haber llegado a la variacion necesaria. Este indicador esta correlacionado con el apalancamiento.

Otro dato importante a tener en cuenta son los valores extrinsecos que figuran en el cuadro (expongo las primas ofertadas por potenciales vendedores, con lo cual si negociamos un poco, la condicion puede mejorar), y el plazo restante antes del vencimiento. Habrá que analizar si es factible el recorrido bajista necesario del subyacente en dicho plazo.

Como vemos, la iliquidez de los puts reduce las alternativas a un manojo de activos: GFG, TS, TVPP y un put perdido de MOLI.

Saludos

Collar con GFG y TVPP: Riesgo Cero 07-10-12

Entre mate y mate y con lluvia de fondo voy a detallar una estrategia que en algunos casos elimina totalmente el riesgo de perder. Estoy hablando del Collar. Es basicamente un lanzamiento cubierto + un put protector.

> Comprar Subyacente
> Lanzar Call
> Comprar Put

La idea es a partir de la tenencia de un papel en cartera, protegerlo con la compra de un put. La base del put debe ser ligeramente inferior al valor del subyacente.

A se vez lanzamos un call, debemos procurar que la prima cobrada sea mayor que la prima pagada. Si ademas, logramos dicha diferencia sea igual o mayor que la diferencia entre la base del put y el subyacente, nos aseguraremos riesgo cero o incluso ganancia asegurada independientemente del valor del subyacente.

Dicho resultado que viene a ser el "peor" se da cuando el subyacente caiga por debajo de la base del put.

El call lanzado será un nivel o dos mas alto que el valor del subyacente. Mientras mas alta la base menor prima cobraremos que nos ayuda a financiar el put comprado.

La ganancia maxima se da si el subyacente alcanza el valor de la base del call o lo supera y se configura como La diferencia entre esta base y el valor del subyacente al comprarlo, mas las primas netas.

La base del put no necesariamente debe estar out the money, es decir podemos comprar una base apenas mayor que la cotizacion del subyacente, pero habrá que lograr que la diferencia entre las primas que posiblemente sea negativa (prima put > prima call) no supere la diferencia entre la base del put y el subyacente.

Esta estrategia la pude realizar entre dos oportunidades con Grupo Financiero Galicia y con TVPP. En el primer caso no conseguí la ganancia máxima y tuve que ejercer el put protector saliendo derecho. En el caso de los TVPP conseguí el objetivo con una buena ganancia.

Aclaro que la estrategia puede resultar mucho o poco atractiva dependiendo el perfil de cada uno. La ganancia anualizada que podemos obtener puede rondar entre un 20% y un 35%, pero solo en determinados momento del mercado. Mientras mas alcista el mercado mejor.

La ventaja excluyente es que si no conseguimos el objetivo de suba, podemos igualmente salir sin pérdidas y sin hacer ningun malabar. Simplemente ejercermos el put o lo revendemos y cerramos posición.

Al dia viernes, se podían realizar algunos Collar a Diciembre. Dejo los gráficos y cuadros:

1) Con GFG Call 3,80 Put 3,60

La ganancia máxima de $0,18 por opción surge de: $3,80 - $3,74 + $0,26 - $0,14, que representa un 4,81% sobre la inversión inicial, y se configura cuando el subyacente alcanza la base del call, $3,80.

La pérdida máxima de $0,02 por opción surge de : $3,60 - $3,74 + $0,26 - $0,14, que representa un 0,5% sobre la inversión inicial y se da si el papel cae por debajo de los $3,60, igual a una caida del 3,7%.

2) Con GFG Call 4,00 Put 3,80

La ganancia máxima de $0,23 por opción surge de: $4,00 - $3,74 + $0,174 - $0,20, que representa un 6,26% sobre la inversión inicial, y se configura cuando el subyacente alcanza la base del call, $4,00.

La pérdida máxima (positiva) de $0,03 por opción surge de : $3,80 - $3,74 + $0,174 - $0,20, que representa un 0,9% sobre la inversión inicial y se da si el papel alcanza o permanece por debajo de los $3,60, igual a una suba del 1,6%.

3) Con TVPP Call 16,0 Put 15,0

La ganancia máxima de $0,87 por opción surge de: $16,00 - $14,93 + $0,30 - $0,50, que representa un 5,83% sobre la inversión inicial, y se configura cuando el subyacente alcanza la base del call, $16,00.

La pérdida máxima de $0,13 por opción surge de : $15,0 - $14,93 + $0,30 - $0,50, que representa un 0,9% sobre la inversión inicial y se da si el papel alcanza o permanece por debajo de los $15,0, igual a una suba del 0,5%.

Para ir terminando aclaro que en este caso no estan incluidas las comisiones que achican las ganancias. Aun asi estos datos son del viernes, en otras oportunidades se han visto mejores posibilidades para hacer Collars.

Personalmente para evaluar rapidamente que chances hay vigentes lo que hago es tirar el análisis de los mejores lanzamientos cubiertos que hay, y acto seguido le sumo la compra del put de un base lo mas cercana al valor del subyacente a ese momento, y ahi veo como queda.

Saludos!

Bulls con TVPP: Excelentes Rendimientos

Hoy analizando un poco veo que hay diferentes posibilidades para hacer Bull Spreads con Calls de TVPP con vencimiento Octubre.

Si bien de tan corto plazo no hay muchos motivos para que suba demasiado, voy a exponer 4 alternativas con las diferentes bases, según que tan positivos seamos en cuanto a posibles incrementos antes del vencimiento, y con altos rendimientos en caso de cumplirse el objetivo.
 
Los cupones cerraron a 14,91.

1) Si optamos por las bases 14,5/15,0:

Estos serian los resultados:

Es decir un 35% simplemente logrando que aumente menos de 1%.

2) Si escogemos las bases 15,0/15,5:

Estos serian los resultados:

Es decir una ganancia del 138% si se da una suba de menos de 4%.

3) Si vamos por las bases 15,5/16,0:

Estos serian los resultados:

Entonces, con una suba del 7% logramos un 826%de ganancia.....

4) Finalmente si arriesgamos por las bases 16,0/16,5:

Estos serian los resultados:

Si se da una improbable suba del 10,5% ganariamos un 1150%


Bueno. Recordar que siempre el ingreso máximo esta dado por la diferencia de bases. El costo inicial es la prima neta = Prima pagada menos prima cobrada.

El primero menos el segundo arrojan la ganancia máxima.

La ganancia máxima se da si el subyacente alcanza al menos la base lanzada.

Saludos!

Proteger el Capital: Protective Put 27-09-12

Voy a comentar una estrategia muy útil cuando queremos proteger nuestro capital de algún movimiento adverso del subyacente de corto plazo.

La estrategia es el Protective Put, y consiste en comprar un put del papel que tengamos en cartera cuando pretendamos protegerlo de una eventual caida de corto plazo.

Dejo la lista de las posibilidades que ofrece el mercado a horas del mediodia de hoy.

La columna "Baja Sin Cobertura" indica que nivel de caida del subyacente ofrece el put sin cobertura. A partir de esa caida cualquier nivel inferior de precios nos es indiferente porque ejercemos el put y vendemos al precio de ejercicio.
La columna "Aumento para Equilibrio" representa el incremento que debemos esperar en el subyacente para recuperar el costo de la prima pagada por el put. A partir de dichos incrementos comenzamos a tener ganancia pura.

Hay que poner en la balanza ambos indicadores para evaluar la conveniencia de esta estrategia. Por un lado, cuanto estamos dispuestos a soportar de "no cobertura" y que precio estamos dispuestos a pagar por la prima que repercute directamente en el valor que deberemos recuperar luego con aumentos del subyacente.

Aclaraciones:
Las primas expuestas son las ofertadas a la venta, es decir la punta vendedora. Si negociamos con algo de paciencia podemos lograr mejores precios de compra.

Otro dato importante a tener en cuenta es que si no tenemos el papel en cartera quizas no sea esta la estrategia mas conveniente. Ahora bien, si poseemos el subyacente sí es interesante como metodo de cobertura. Basicamente es un seguro contra caidas de precios.

Supongamos que tenemos Cupones de PBI en pesos. Si buscamos cubrirnos hasta diciembre, podemos optar por el put TPPV15.0DI.

Como verán en el siguiente gráfico cualquier decremento del precio no altera nuestro resultado y nos podemos quedar tranquilos hasta diciembre. No obstante para recuperar el costo del put comprado habra que ver el cupón al menos un 4,66% arriba del precio actual.

Saludos

Bear Spread con TVPP 25-09-12

Como habia prometido, paso a detallar una estrategia bajista con opciones de los cupones de PBI en pesos. Quien crea que les espera un recorrido a la baja puede optar por lanzar un call pretendiendo que este pierda valor para recomprarlo o bien directamente se vuelva inejercible (en caso de haberlo lanzado ITM).

Ahora bien, si no queremos correr demasiados riesgos, comprando una base mayor a la lanzada acotamos la perdida. Eso logra el bear spread.

El siguiente gráfico muestra los posibles resultados con opciones disponibles hoy al mediodia. Mas abajo vemos los datos.

Aqui los datos de la operacion:

Se lanza la base 14 y se compra la 15. el ingreso inicial por opciones es de $0,701

El egreso maximo posible es de $1,00

Por ende la pérdida máxima posible será de $0,299

Para terminar dejo los distintos escenarios en el siguiente resumen:

Recuerden que el Bear exige garantia en este caso es de $1 por opcion (igual a la diferencia de bases).

Saludos

Estrategia: Strangle Comprado con TVPP 21-09-12

Bueno gente, paso a publicar una estrategia de volatilidad. En este caso con opciones de TVPP. Este instrumento tan comentado esta generando debates entre quienes creen que puede llegar a pagar o los que no.

Por lo tanto cuando haya confirmaciones o fuertes rumores en uno u otro sentido su valor variará significativamente. Personalmente creo que el gobierno manipulará los datos de crecimiento del PBI para situarlo por debajo del nivel requerido para el pago, logrando ahorrarse una buena cantidad de dinero.

En esta estrategia cualquier variación significativa del subyacente nos hace ganar. Se arma comprando un call y un put de bases "out the money".

Cuando el subyacente cruce la linea del strike del call en una cuantia igual a las primas pagadas (por el call y el put) comenzaremos a generar ganancia por movimientos alcistas.

Cuando el subyacente cruce la linea del strike del put hacia abajo en una cuantia igual a las primas pagadas (por el call y el put) comenzaremos a generear ganancia por movimientos bajistas.

En este caso necesitamos variaciones en mas o menos 9% para estar en el umbral de la ganancia. A continuación anexo el gráfico de posibles rendimientos:

La curva verde es el rendimiento del Strangle para diferentes valores del subyacentes expresados como cambios porcentuales en el eje horizontal.

Es la estrategia ideal para escenarios de fuerte volatilidad.

Saludos