Si necesitan algun dato de las bases operadas me preguntan!
Saludos
Mostrando entradas con la etiqueta Bear Spread. Mostrar todas las entradas
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Bulls y Bears (Con datos del Viernes 07-06-13)
Estimados, comparto este resumen con Bulls Spred y Bears Spread posibles de realizar el dia viernes de manera automtica, es decir, aceptando los precios vigentes en el mercado ofrecido por compradores y demandados por vendedores.
Si necesitan algun dato de las bases operadas me preguntan!
Saludos
Si necesitan algun dato de las bases operadas me preguntan!
Saludos
TVPP - GGAL: Hacia Arriba o Abajo? 28-11-12
Estimados:
Paso a publicar los diferentes BULLS y BEARS que se podrian armar al cierre de la jornada de hoy, para los activos TVPP y GGAL, por ser los mas líquidos en opciones. Se analizan para GGAL vencimientos a Diciembre y Febrero.
Asique preparense para ver gráficos. Los utilizo porque es la mejor forma de ver resumidamente la información.
Comencemos con los BULLS de TVPP a Diciembre:
Se observa como, a pesar de caidas de precios de 6% podemos generar una mínima ganancia (9%). A partir de alli para cada par de bases expuesto en el eje horizontal, van creciendo las ganancias porcentuales posibles a medida que apuntamos a movimientos mas alcistas del subyacente (Tvpp).
Seguimos con los BEARS de TVPP a Diciembre:
Aca vemos, como, quienes vean una moderada baja en el subyacente, por caso una caida de 3,14% o mas, pueden optar por las bases 14,5/15 y lograr ganancias del 46%.
Vamos ahora con los BULLS de GGAL a Diciembre:
Tambien hay BULLS de GGAL a Febrero:
Miremos BEARS de GGAL a Diciembre:
Para terminar, BEARS de GGAL a Febrero:
Entonces, vemos como tenemos varias posibilidades para armar estrategias con estos activos dependiendo del panorama futuro que les veamos.
Para los que no conocen bien como se arman estas estrategias les dejo el link de post anteriores donde describo como se operan para armarlos correctamente:
Dejo los datos de donde se extraen los gráficos, primero para los bulls, despues para los bears.
Saludos!!!
Paso a publicar los diferentes BULLS y BEARS que se podrian armar al cierre de la jornada de hoy, para los activos TVPP y GGAL, por ser los mas líquidos en opciones. Se analizan para GGAL vencimientos a Diciembre y Febrero.
Asique preparense para ver gráficos. Los utilizo porque es la mejor forma de ver resumidamente la información.
Comencemos con los BULLS de TVPP a Diciembre:
Se observa como, a pesar de caidas de precios de 6% podemos generar una mínima ganancia (9%). A partir de alli para cada par de bases expuesto en el eje horizontal, van creciendo las ganancias porcentuales posibles a medida que apuntamos a movimientos mas alcistas del subyacente (Tvpp).
Seguimos con los BEARS de TVPP a Diciembre:
Aca vemos, como, quienes vean una moderada baja en el subyacente, por caso una caida de 3,14% o mas, pueden optar por las bases 14,5/15 y lograr ganancias del 46%.
Vamos ahora con los BULLS de GGAL a Diciembre:
Tambien hay BULLS de GGAL a Febrero:
Miremos BEARS de GGAL a Diciembre:
Para terminar, BEARS de GGAL a Febrero:
Entonces, vemos como tenemos varias posibilidades para armar estrategias con estos activos dependiendo del panorama futuro que les veamos.
Para los que no conocen bien como se arman estas estrategias les dejo el link de post anteriores donde describo como se operan para armarlos correctamente:
BULL: (hacer click para ver)
BEAR: (hacer click para ver)
Dejo los datos de donde se extraen los gráficos, primero para los bulls, despues para los bears.
Saludos!!!
Costo Inicial Mínimo: Bull + Vta Call 03-11-12
Hola, como les pasará a muchos, entre tanta incertidumbre y pesimismo, uno se vuelve un poco reticente a entrar en juego, y mas aun apostando al alza.
Por eso busqué alguna manera de reducir al máximo el costo inicial de una estrategia. En este caso un Bull Spread con Calls. Debo redundar en opciones de Grupo Financiero Galicia por la liquidez que proveen, facilitando encontrar algo interesante. De todas formas con cualquier papel con al menos 3 bases diferentes se puede construir.
En sintesis: Es un Bull Spread + Lanzamiento de un Call de Base mayor al lanzamiento del Bull.
Descripción: Se arma un bull spread con calls y luego se lanza un call de una base mas alta que el lanzamiento efectuado en el bull.
Ventaja: Reducimos el costo inicial del bull. Al cobrar otra prima la estrategia se vuelve mas económica a tal punto que dependiendo las bases elegidas el costo inicial puede ser positivo, es decir, a la baja tambien ganamos o salimos derechos. En este caso la pérdida a la baja es mínima.
Desventaja: A diferencia del bull donde fijamos una ganancia antes eventuales subidas del precio del subyacente por encima de la base lanzada, aquí, al sumarle otro call lanzado, podemos generar pérdidas si el subyacente sube demasiado. A partir del nivel de la base de este call lanzado, comenzamos a reducir la ganancia.
Agrego un gráfico para comparar el Bull Original y el Bull con el lanzamiento extra:
Ya vamos a ver los datos con que armamos esta estrategia, pero primero sigamos viendo los gráficos.
Las diferencias podemos segmentarlas en 3:
1) Se reduce significativamente el costo inicial de la estrategia. De un costo de $0,088, bajamos a $0,014. Esto es una reducción del 84%. Y en términos de lo que los call lanzados nos financian el call comprado, estamos hablando de un 93%. Es decir practicamente armamos la estrategia sin costo.
2) En la zona de ganancia vemos que esta se incrementa en relación con el bull original, ya que si bien en ambas el ingreso máximo está dado por la diferencia de bases, al tener un costo menor esta ultima, la ganancia (que surge de restarle al ingreso maximo el costo inicial) es mayor.
3) El bull garantiza ganancia al alza independientemente de que tanto suba el subyacente. Esto no ocurre con nuestra estrategia, ya que a partir del nivel de la base 2 lanzada comenzamos a reducir ganancia y luego entrar en pérdida. El punto de equilibrio en este punto se da cuando el subyacente sube por encima de la base 2 lanzada en la misma cuantia que la ganancia del bull original. Si aceptamos que dificilmente por encima de cierto nivel pueda estar el subyacente, no deberiamos correr demasiados riesgos.
Aqui, el gráfico completo con todas las operaciones intervinientes:
Punto 1) Es el costo inical de la estrategia dado por la sumatoria de primas cobradas por los lanzamientos menos la prima pagada por la compra del call.
Punto 2) Es el punto donde registamos la ganancia maxima y se da cuanto el subyacente alcanza la base 1 lanzada. La ganancia resulta de la diferencia de bases menos el costo inicial.
Punto 3) Hasta este punto seguimos en ganancia maxima y luego comenzamos a disminuirla. Es el nivel de la base 2 lanzada.
Punto 4) Punto de Equilibrio: cuando el subyacente supera la base 2 lanzada en un importe igual a la ganancia máxima del bull.
Muestro los datos de estos gráficos que surgen de cotizaciones del dia de ayer viernes 02-11-12:
Vemos que compramos la base 3,40 y lanzamos primero la 3,60 y despues la 3,80.
Con 250 lotes operados egresariamos (sin comisiones) $350 con la posibilidad de obtener ganancias por $5000. es una rentabilidad exhorbitante del 1329%.
En valores del subyacente superiores a un 18% desde el precio de inicio comenzamos a perder.
Aclaraciones, Trampas y Objeciones:
A) Trampita: Al lanzar en descubierto la base 3,80, deberian tomarnos una garantía por lo cual habria una inmovilización de fondos que reduce, desde este punto de vista, la rentabilidad de la operación. Aun asi la ganancia porcentual resultante es muy grande.
B) ¿Porque simplemente no lanzamos en descubierto unicamente la base 3,60?. En este caso, no tendriamos perdida en caso de mantenimieento o baja del precio del subyacente. La desventaja esta en un menor nivel de ganancia y un margen inferior de variación del subyacente al alza antes de entrar en pérdida. Cuestión de gustos...
C) Mientas mas alejada este la base 2 lanzada, mayor zona de ganancia, y por lo tanto mas seguridad de no perder en caso de aumento sustancial del papel. A su vez, cobramos cada vez menos prima lo cual deja de aportar significativamente a reducir el costo del bull.
D), E), F)....Los invito a dar su opinión.
Saludos
Por eso busqué alguna manera de reducir al máximo el costo inicial de una estrategia. En este caso un Bull Spread con Calls. Debo redundar en opciones de Grupo Financiero Galicia por la liquidez que proveen, facilitando encontrar algo interesante. De todas formas con cualquier papel con al menos 3 bases diferentes se puede construir.
En sintesis: Es un Bull Spread + Lanzamiento de un Call de Base mayor al lanzamiento del Bull.
Descripción: Se arma un bull spread con calls y luego se lanza un call de una base mas alta que el lanzamiento efectuado en el bull.
Ventaja: Reducimos el costo inicial del bull. Al cobrar otra prima la estrategia se vuelve mas económica a tal punto que dependiendo las bases elegidas el costo inicial puede ser positivo, es decir, a la baja tambien ganamos o salimos derechos. En este caso la pérdida a la baja es mínima.
Desventaja: A diferencia del bull donde fijamos una ganancia antes eventuales subidas del precio del subyacente por encima de la base lanzada, aquí, al sumarle otro call lanzado, podemos generar pérdidas si el subyacente sube demasiado. A partir del nivel de la base de este call lanzado, comenzamos a reducir la ganancia.
Agrego un gráfico para comparar el Bull Original y el Bull con el lanzamiento extra:
Ya vamos a ver los datos con que armamos esta estrategia, pero primero sigamos viendo los gráficos.
Las diferencias podemos segmentarlas en 3:
1) Se reduce significativamente el costo inicial de la estrategia. De un costo de $0,088, bajamos a $0,014. Esto es una reducción del 84%. Y en términos de lo que los call lanzados nos financian el call comprado, estamos hablando de un 93%. Es decir practicamente armamos la estrategia sin costo.
2) En la zona de ganancia vemos que esta se incrementa en relación con el bull original, ya que si bien en ambas el ingreso máximo está dado por la diferencia de bases, al tener un costo menor esta ultima, la ganancia (que surge de restarle al ingreso maximo el costo inicial) es mayor.
3) El bull garantiza ganancia al alza independientemente de que tanto suba el subyacente. Esto no ocurre con nuestra estrategia, ya que a partir del nivel de la base 2 lanzada comenzamos a reducir ganancia y luego entrar en pérdida. El punto de equilibrio en este punto se da cuando el subyacente sube por encima de la base 2 lanzada en la misma cuantia que la ganancia del bull original. Si aceptamos que dificilmente por encima de cierto nivel pueda estar el subyacente, no deberiamos correr demasiados riesgos.
Aqui, el gráfico completo con todas las operaciones intervinientes:
Punto 1) Es el costo inical de la estrategia dado por la sumatoria de primas cobradas por los lanzamientos menos la prima pagada por la compra del call.
Punto 2) Es el punto donde registamos la ganancia maxima y se da cuanto el subyacente alcanza la base 1 lanzada. La ganancia resulta de la diferencia de bases menos el costo inicial.
Punto 3) Hasta este punto seguimos en ganancia maxima y luego comenzamos a disminuirla. Es el nivel de la base 2 lanzada.
Punto 4) Punto de Equilibrio: cuando el subyacente supera la base 2 lanzada en un importe igual a la ganancia máxima del bull.
Muestro los datos de estos gráficos que surgen de cotizaciones del dia de ayer viernes 02-11-12:
Vemos que compramos la base 3,40 y lanzamos primero la 3,60 y despues la 3,80.
Con 250 lotes operados egresariamos (sin comisiones) $350 con la posibilidad de obtener ganancias por $5000. es una rentabilidad exhorbitante del 1329%.
En valores del subyacente superiores a un 18% desde el precio de inicio comenzamos a perder.
Aclaraciones, Trampas y Objeciones:
A) Trampita: Al lanzar en descubierto la base 3,80, deberian tomarnos una garantía por lo cual habria una inmovilización de fondos que reduce, desde este punto de vista, la rentabilidad de la operación. Aun asi la ganancia porcentual resultante es muy grande.
B) ¿Porque simplemente no lanzamos en descubierto unicamente la base 3,60?. En este caso, no tendriamos perdida en caso de mantenimieento o baja del precio del subyacente. La desventaja esta en un menor nivel de ganancia y un margen inferior de variación del subyacente al alza antes de entrar en pérdida. Cuestión de gustos...
C) Mientas mas alejada este la base 2 lanzada, mayor zona de ganancia, y por lo tanto mas seguridad de no perder en caso de aumento sustancial del papel. A su vez, cobramos cada vez menos prima lo cual deja de aportar significativamente a reducir el costo del bull.
D), E), F)....Los invito a dar su opinión.
Saludos
Bajista Tenaris: Bear Spread 26-10-12
Para los que ya no tienen fe!, dejo publicado uno de los tantos Bears que se pueden construir, en este caso, con opciones de TENARIS.
El gráfico contiene todas los datos para interpretarlo.
Resumen de los posibles resultados:
De la prima obtenida en el lanzamiento de la 124, se nos va el 63% por la compra de la 128. Pero nos aseguramos una pérdida máxima limitada.
Ahora a esperar al vencimiento de Noviembre. La idea es que el subyacente baje al menos un 1,27% quedando el call lanzado out the money y extinguiéndose al vencimiento.
La garantia en este case es la diferencia de bases. Y la ganancia máxima dada por le ingreso inicial representa un 45% de la garantia que nos van a tomar.
Saludos
Ahora a esperar al vencimiento de Noviembre. La idea es que el subyacente baje al menos un 1,27% quedando el call lanzado out the money y extinguiéndose al vencimiento.
La garantia en este case es la diferencia de bases. Y la ganancia máxima dada por le ingreso inicial representa un 45% de la garantia que nos van a tomar.
Saludos
¿Como se arma un Bear Spread con Calls?
El Bear Spread
es la situación inversa a un Bull Spread (que ya expliqué en el post:
http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar/2012/10/como-se-hace-un-bull-con-calls.html).
Al igual que este último, solo participan opciones financieras.
Se arma lanzando un call de una base X y comprando otro call pero de una base mayor que X.
Para realizarla correctamente debemos operar con opciones del mismo subyacente, con vencimientos iguales y en las mismas cantida
2) Doble de la prima lanzada
3) 2%, 5% o 10% de la cotizacion del subyacente, dependiendo de su distancia porcentual con la base lanzada (>15%, ente 10% y 15%, menor a 10%, respectivamente).
Se arma lanzando un call de una base X y comprando otro call pero de una base mayor que X.
Para realizarla correctamente debemos operar con opciones del mismo subyacente, con vencimientos iguales y en las mismas cantida
Las ganancias
máximas son limitadas y están dadas por el diferencial obtenido entre la venta
del call menos la compra del call de una base mas alta pagando una prima menor.
La pérdida máxima
también es conocida, y resultará de la diferencia de bases menos la prima neta
cobrada.
des.
OBJETIVO DE LA ESTRATEGIA
Vamos a descomponer
la estrategia en sus dos operaciones simples.
Por un lado
lanzamos un call en descubierto por el cual cobramos una prima. Como en todo lanzamiento en
descubierto, el objetivo pretendido es que a la fecha de vencimiento la opción
esté “out the money” para quedarnos con la prima cobrada y sin obligaciones, o
que antes de la fecha de vencimiento el valor de la opción disminuya lo
suficiente para que sea conveniente recomprar lo lanzado y cerrar así la
posición con una diferencia a nuestro favor.
En casos desfavorables sabemos que
las pérdidas son potencialmente ilimitadas cuando el subyacente sube demasiado
de precio. La forma de limitar esta pérdida se concreta adquiriendo un call de
una base mayor.
Comprar un call de
una base mayor nos genera un egreso por el pago de la prima que achica nuestro
ingreso inicial. Pero como contrapartida, fijamos la pérdida máxima, ya que al
aumentar el subyacente por encima de cierto valor, comienza a valorizarse el
call comprado. En definitiva tanto el call lanzado como el comprado se
valorizan a la par manteniendo un nivel de pérdida máximo limitado por este
juego de movimientos paralelos.
Con todo lo dicho
podemos entonces concluir que el objetivo del Bear Spread con Calls es que el
subyacente mantenga una tendencia bajista (en ciertos casos también podemos
pretender que se mantenga lateral, e incluso con ciertos aumentos podemos tener
éxito igual). A cambio de limitar la pérdida por medio de la compra de un call,
acortamos nuestro ingreso inicial producto de la venta del call.
En esta estrategia
a diferencia del Bull, comenzamos desde el momento cero, con la ganancia máxima
en nuestro poder. Y la pérdida máxima puede acaecer si se dan ciertas
condiciones.
ESCENARIOS OPTIMOS
El Bear Spread es
una estrategia bajista. El escenario óptimo es aquel en el cual el papel tiene
pocas expectativas de tomar un camino alcista.
Cuando
tenemos la
convicción que un papel, ya sea por cuestiones particulares de la
empresa, o de
la rama de la actividad a la que opera, por una cuestión general del
mercado, por analisis tecnico, etc, tiene un futuro de corto plazo
negativo, es cuando es conveniente el desarrollo
de esta estrategia. Ahora bien, si no estamos dispuestos a correr
cualquier
riesgo, como sería el caso de un lanzamiento en descubierto de un call,
el Bear
se torna adecuado en cuanto restringe la pérdida y nos da así, la
certeza de
los resultados posibles a obtener, tanto en caso de éxito como de
fracaso.
ELECCION DE
LAS BASES
No es novedad que
este es un punto crucial en todas las estrategias. La regla es simple: mientras
más bajas sean las bases elegidas mayor será la ganancia potencial posible pero
también menor será la variación requerida del subyacente antes de comenzar a
disipar los ingresos.
En contraposición: mientras más altas
sean las bases operadas menor será la ganancia viable (ya que al ser bases mas
altas las primas cada vez valen menos) pero tendremos más margen de recorrido
alcista del subyacente antes de comenzar a perder (ya que para colocarse in the
money deben recorrer un mayor camino).
Al igual que el Bull Spread, aquí
podemos clasificar las alternativas de armado de la estrategia en función del
estado de la base lanzada, es decir si se lanzó “in the money” u “out the
money”.
Elección de bases
“in the money”.
En estas
condiciones las opciones tendrán valor extrínseco y valor intrínseco. Si
analizamos por separado, sabemos que la prima intrínseca neta será siempre
igual a la diferencia de bases. Ejemplo: vendemos
una base $2,00 y compramos una base $2,20 (recuerden que la base comprada debe
ser mayor que la lanzada). El precio del subyacente es de $3. Aquí la
diferencia de bases es de $0,20 y la prima intrínseca neta es justamente $0,20.
Esto último surge del siguiente cálculo: Prima intrínseca cobrada = $3 - $2 =
$1. Prima intrínseca pagada = $3 - $2,20 = $0,80. Prima intrínseca neta =
$0,20. Podemos concluir que si no tuviésemos en cuenta la prima extrínseca, la
operación sería totalmente improductiva, debido a que el egreso máximo dado por
la diferencia de bases es siempre igual al ingreso inicial dado por la
diferencia de primas.
¿Pero qué pasa con la prima
extrínseca? Bueno, normalmente a medida que nos ubicamos cada vez más “in the
money” el valor extrínseco se vuelve algo más elevado. Quienes están dispuestos
a comprarnos ofrecen un bajo precio y al contrario, quienes están dispuestos a
vendernos, demandan un precio alto. Será cuestión de enfocarse y conseguir
valores sensatos.
Pero a diferencia
del Bull, lo que aquí pretendemos es que lo lanzado pierda el mayor valor
posible. Lo cual sucede por un lado naturalmente al transcurrir el plazo hacia
el vencimiento, y por el otro, cada vez que el subyacente mengua su cotización.
Si la opción lanzada se coloca “out the money” entonces ya tenemos asegurado el
éxito. Como veremos más adelante, aun sin llegar a este extremo podemos obtener
ganancias de igual manera.
Elección de base
vendida “in the money” y comprada “out the money”.
En esta elección,
vamos a cobrar por la base vendida “in the money” tanto valor extrínseco como
intrínseco. En cambio, solo pagaremos una prima con valor extrínseco ya que
esta “out the money”. Si logramos obtener una
prima neta superior a la diferencia de
bases entonces tenemos el éxito asegurado, pero esto no es habitual, de hecho
seria una imperfección del mercado.
En definitiva, al
ser bases cercanas al precio actual no será necesaria una variación
significativa de la cotización del subyacente para lograr éxito o fracaso en la
estrategia.
Vamos con un
ejemplo: vendemos la base $3,00 a $0,175 y compramos la base $3,20 a $0,135. El
subyacente cotiza a $3,07. La base vendida esta “in the money”, y la base
comprada “out the money”. Si proyectamos posibles precios del subyacente vamos
a ver que si éste termina por debajo de los $3, las opciones se extinguen.
Finaliza la estrategia y nos queda en definitiva la prima neta cobrada de las
opciones inejercibles. Si en cambio, acaba por encima de $3,20, se da el límite
máximo de pérdida posible al tener el call lanzado un valor intrínseco cada vez
mayor, lo mismo que ocurre con el call comprado. Por ende, por más que el
subyacente suba a $3,50, $4, o más, la diferencia de las primas intrínsecas de
nuestro call, seguirá siendo de $0,20. El otro escenario posible ocurre en caso
que la acción llegue al vencimiento a cotizar por debajo de la base comprada
pero por encima del call lanzado. Si suponemos que es $3,19, tenemos entonces
un call comprado que se extingue ya que no es ejercible. Y nos ejercerán el call lanzado que tiene un
valor intrínseco de $0,19, que representa el egreso a afrontar por el
ejercicio.
Elección de bases
“out the money”.
Si las bases
escogidas se encuentran “out the money”, sucede que estaremos pagando y
cobrando primas puramente extrínsecas. Eso implica que nuestro ingreso neto, no
contiene valor intrínseco y en consecuencia se reduce nuestra potencial
ganancia. Ahora bien, como son bases “out the money”, mientras más alejadas
estén del precio del subyacente, mayor será la variación al alza necesaria para
comenzar a entrar en pérdida.
A esta altura ya podemos obtener una
conclusión respecto a la elección de bases, y es que: a medida que nos alejamos
del subyacente hacia bases “out the money” se agranda nuestro margen de suba
sin riesgo. Es decir, el subyacente puede subir un buen trecho sin poner en
riesgo nuestra ganancia. Pero en contraposición se va reduciendo nuestro nivel
de ganancia, ya que operar con bases “out the money” implica no cobrar prima
intrínseca.
VALOR DE
LAS PRIMAS
Aquí son dos los
análisis que debemos hacer. Por un lado: el potencial egreso (no pérdida) a
soportar en el peor de los escenarios resultará igual a la diferencia de las
bases intervinientes en la operación y mientras mayor sea la prima neta
cobrada, mayor será su aporte a reducir la pérdida máxima. Vamos con un ejemplo
breve para clarificar esto:
> Lanzamos un call
base 3,40 de GFC cobrando $0,047
> Compramos un call
base 3,60 de GFC pagando $0,019
> El precio del
subyacente es de $3,22
En este ejemplo,
extraído de datos reales del 04 de abril de 2012, observamos que el egreso
máximo posible llega a $0,20. ¿Por qué? Porque si, contrario a nuestra
expectativa al establecer la estrategia, el subyacente cotiza en alza llegando
a precios de $4, entonces al ejercernos el call nuestro egreso será de $0,60
(igual al resultado de vender a $3,40 algo que vale en el mercado $4) y al
ejercer nosotros el call comprado, obtendremos un ingreso de $0,40 (producto de
comprar a $3,60 algo que cotiza a $4). Pues bien, ese $0,20 es el egreso
máximo, pero no representa el resultado final ya que al iniciar la estrategia
obtuvimos una prima neta, que al descontarla del egreso máximo nos arroja sí,
la pérdida máxima. Entonces, en el ejemplo, la prima neta de $0,028 ($0,047 -
$0,019) reduce nuestra posible pérdida máxima a $0,172 ($0,20 - $0,028).
La conclusión es
que mientas mayor sea la prima neta mayor será su aporte a reducir la pérdida
máxima.
El otro análisis a
tener en cuenta es el hecho lógico que mientras mayor sea la prima neta, mayor
será también la ganancia potencial.
Por último, vale
comentar que todos los análisis efectuados se realizan tomando valores posibles
del subyacente el vencimiento del plazo, pero, si fuésemos capaces de operar
acertadamente, y el mercado nos diese esa oportunidad, podríamos obtener un
mayor rendimiento aun que el determinado al explicar la estrategia. Si luego de
armar la estrategia el precio del subyacente disminuye, podemos arriesgarnos a
recomprar la base lanzada a menor precio lógicamente y mantener nuestro call.
Si luego el precio toma un tono alcista lo suficientemente fuerte, podemos
valorizar nuestro call, y sabemos que en la tenencia de calls las ganancias
pueden ser ilimitadas. Claro que para esto, debe uno estar muy fino y muy
atento.
GARANTIAS
El Bear Spread con
Calls requiere garantías. A diferencia el Bull, donde la pérdida máxima ésta
dada por lo que pagamos al armar la estrategia, en el Bear obtenemos un ingreso
inicial y eventualmente podemos egresar ciertas sumas en caso de fracaso de la
estrategia. El monto lo establece la circular N°3512. Literalmente: “diferencia
de precios entre las series por la cantidad de acciones que componen la
posición, siempre que sea menor o igual a la garantía exigida a una posición
descubierta”.
Esto se traduce en
función de los siguientes 3 parámetros:
I. 1) Diferencia de bases,
Siempre que sea
menor que el mayor de los dos siguientes:
2) Doble de la prima lanzada
3) 2%, 5% o 10% de la cotizacion del subyacente, dependiendo de su distancia porcentual con la base lanzada (>15%, ente 10% y 15%, menor a 10%, respectivamente).
Entonces se calcula
el mayor valor entre el 2) y el 3) (garantías para la posición descubierta) y
se compara con el 1). El menor monto que surja del cálculo anterior será la
garantía que nos pedirán. Tomando los mismos datos del ejemplo anterior, así
quedarían los parámetros a considerar:
I.
> $0,20 ($3,60 - $3,40)
II.
> $0,094 (2 x $0,094)
III.
> $0,34 (10% x $3,40)
De esta
consideración surge que la garantía tomada será $0,20 (que viene a ser en
definitiva la inversión inicial). Importante es, una vez obtenido este dato,
relacionarlo con la ganancia máxima (dada por la prima neta cobrada), es decir
$0,028 / $0,20 = 14%.
FORMULAS
>Garantía: = Min (Base Comprada
- Base Lanzada; Max (2 x Prima Lanzada; 2%,5% o 10% x Subyacente))
>Cotización Ganancia Máxima = Cotización < Base Lanzada
>Máxima Ganancia (en $) = Prima Cobrada – Prima Pagada
>Máxima Ganancia (en %) = (Prima Cobrada – Prima Pagada) / Garantía -1
>Cotización Equilibrio = Base Lanzada + Prima Extrins.Cobrada – Prima Extrins.Pagada
>Variación Cotización Equilibrio = Cotización Equilibrio / Cotización Inicio -1
>Cotización Pérdida Máxima = Cotización > Base Comprada
>Máxima Pérdida (en $) = Base Comprada – Base Lanzada
>Máxima Pérdida (en %) = (Base Comprada – Base Lanzada) / Garantía
>Variación Máxima Pérdida = Base Comprada / Cotización Inicio -1
>Valor Extrínseco % Pagado = Prima extrínseca pagada / Cotización Inicio
>Valor Extrínseco % Cobrado = Prima extrínseca cobrada / Cotización Inicio
GRAFICO DE RENDIMIENTO
Veamos el grafico
con la curva de rendimiento típica de un bear spread con calls.
Datos:
> Cotización al
momento 0: $3,22
> Base Comprada:
$3,60
> Prima Pagada:
$0,019
> Base Lanzada: $3,40
> Prima Cobrada:
$0,047
Siendo:
(*) Curva Roja:
Curva de rendimiento del call lanzado
(*) Curva Naranja:
Curva de rendimiento del call comprado
(*) Curva Blanca:
Curva de rendimiento del bear spread
I. Ganancia Máxima: Que no es más que la prima neta
cobrada, $0,047 - $0,019 = $0,028. Si el subyacente aumenta por encima de ese
nivel comenzamos a menguar la ganancia y luego entramos en pérdida. Ese nivel
es cuando el subyacente cotiza por encima de la base lanzada, es decir se
coloca “in the money”. Ésta comienza a generar valor intrínseco. Si quisiéramos
recomprar, deberíamos pagar dicho valor que será superior al ingreso por su
venta inicial. De mantenerlo hasta el vencimiento en esas condiciones el egreso
será igual a la diferencia entre el precio del subyacente y la base lanzada. Es
decir que aun un incremento del 3,59% ($3,40 / $3,22 -1) nos mantiene en
ganancia máxima.
II. Punto de Equilibrio: es el punto en el cual la
opción lanzada se coloca “in the money” y genera tanto valor intrínseco como
los ingresos que generamos al realizar inicialmente la operación. Es el punto
en el que la acción alcanza los $3,428 (esto es $3,40 + $0,047 - $0,019), por
ende un 6,46% de suba.
III. Pérdida Máxima: es el punto a partir del cual
cualquier incremento del subyacente ya no nos genera más egresos. Una vez que
se sobrepasa la base lanzada comenzamos a reducir la ganancia y luego entramos
en pérdida hasta el límite donde el subyacente alcanza el nivel de la base
comprada (esta es la función del call adquirido), $3,60, que representa un
incremento de 11,80% ($3,60 / $3,22 -1).
Saludos
G. Fciero. Galicia: ¿Alcista o Bajista? 15-10-12
Publico un analisis de Grupo Financiero Galicia, similar al anterior del dia 10 con los Cupones de PBI.
Al ser un activo que posee tanta liquidez en opciones, me permite mostrarles los siguientes gráficos.
En estos se pueden observar las diferentes alternativas para armar bull o bears spread con vencimientos a Diciembre, según lo que cada uno crea que le depare a su cotización: al alza o a la baja.
Veamos los Bulls a Diciembre. Con los diferentes pares de bases, en las columnas se exponen los rendimientos porcentuales sobre la inversion inicial (inversion inicial = prima pagada - prima cobrada).
En el extraordinario caso que galicia suba un 28% a Diciembre (improbable...ya se...pero...) obtendriamos la exhorbitante ganancia del 2005%.
En un escenario mas moderado, pero optimista con un incremento del 11% del subyacente ganariamos un 238% por sobre lo invertido.
Para los que la ven a la baja, se pueden apreciar los diferentes Bears con sus pares de bases elegidas. A medida que apuntamos a mayores bajas mas ganancia podemos conseguir. Si GFG llegase a caer por debajo del 16,6% a Diciembre tendriamos un 90% de ganancia por sobre la inversion (inversion = garantia).
En un contexto de baja mas moderada, supongamos un 5% la ganancia alcanza el 53%.
Como siempre, aclaro que estan tomadas las puntas vendedoras, para la opcion comprada y la punta compradora, para la opcion lanzada. Esto hace que las condiciones puedan mejorarse si logramos una prima promedio o incluso la punta opuesta.
¿Que opinan? sube o baja?
Saludos!
Al ser un activo que posee tanta liquidez en opciones, me permite mostrarles los siguientes gráficos.
En estos se pueden observar las diferentes alternativas para armar bull o bears spread con vencimientos a Diciembre, según lo que cada uno crea que le depare a su cotización: al alza o a la baja.
Veamos los Bulls a Diciembre. Con los diferentes pares de bases, en las columnas se exponen los rendimientos porcentuales sobre la inversion inicial (inversion inicial = prima pagada - prima cobrada).
En el extraordinario caso que galicia suba un 28% a Diciembre (improbable...ya se...pero...) obtendriamos la exhorbitante ganancia del 2005%.
En un escenario mas moderado, pero optimista con un incremento del 11% del subyacente ganariamos un 238% por sobre lo invertido.
Para los que la ven a la baja, se pueden apreciar los diferentes Bears con sus pares de bases elegidas. A medida que apuntamos a mayores bajas mas ganancia podemos conseguir. Si GFG llegase a caer por debajo del 16,6% a Diciembre tendriamos un 90% de ganancia por sobre la inversion (inversion = garantia).
En un contexto de baja mas moderada, supongamos un 5% la ganancia alcanza el 53%.
Como siempre, aclaro que estan tomadas las puntas vendedoras, para la opcion comprada y la punta compradora, para la opcion lanzada. Esto hace que las condiciones puedan mejorarse si logramos una prima promedio o incluso la punta opuesta.
¿Que opinan? sube o baja?
Saludos!
TVPP: ¿Alcista o Bajista? 10-10-12
Quiero publicar un análisis para los Cupones de PBI en Pesos (TVPP).
Este activo tiene una buena liquidez relativa en el mercado argentino, y voy a presentar dos estrategias según la visión que cada uno tenga del mismo: Alcista o Bajista. Bull o Bear.
Los siguientes gráficos exponen para las diferentes bases ilustradas, las ganancias máximas porcentuales posibles y el movimiento porcentual del subyacente para lograr tal objetivo.
En el primer gráfico se ven los diferentes Bulls a Diciembre y en el segundo los Bears con el mismo vencimiento.
Aclaro que aquí no se esta evaluando la razonabilidad de las primas ofrecidas y demandadas ya que son las vigentes en el mercado por la parte compradora y vendedora al cierre de la jornada del dia.
Primero los Bulls...
Se observa que para cada par de bases escogidas, a medida que estas se alejan hacia arriba respecto al valor actual del subyacente (barras azules) las ganancias potenciales se incrementan exponencialmente. Por su parte para lograr dichas ganancias hay que esperar movimientos del subyacente cada vez mayores (linea roja)
Ahora los Bears...
Vean como aqui tenemos mas combinaciones factibles (por una cuestión de primas ofrecidas y demandadas).
A medida que las bases elegidas se ubican mas in the money, las ganancias potenciales aumentan continuamente (barras azules). A su vez, tambien son mayores los requisitos para lograrlo que se representa por la bvariacion que debe sufrir el subyacente respecto a su valor actual (linea roja).
Asi es que ya sea que le pronostiquen una tendencia al alza o a la baja, con estas estrategias podemos lograr rendimientos importantes sobre la inversion (la inversion para el caso de los Bulls es la prima neta pagada; y para los Bears es la garantía que nos tomarán).
Dejo para finalizar los datos delos cuales surgen los gráficos.
Espero que pueda ser útil
Saludos!
Este activo tiene una buena liquidez relativa en el mercado argentino, y voy a presentar dos estrategias según la visión que cada uno tenga del mismo: Alcista o Bajista. Bull o Bear.
Los siguientes gráficos exponen para las diferentes bases ilustradas, las ganancias máximas porcentuales posibles y el movimiento porcentual del subyacente para lograr tal objetivo.
En el primer gráfico se ven los diferentes Bulls a Diciembre y en el segundo los Bears con el mismo vencimiento.
Aclaro que aquí no se esta evaluando la razonabilidad de las primas ofrecidas y demandadas ya que son las vigentes en el mercado por la parte compradora y vendedora al cierre de la jornada del dia.
Primero los Bulls...
Se observa que para cada par de bases escogidas, a medida que estas se alejan hacia arriba respecto al valor actual del subyacente (barras azules) las ganancias potenciales se incrementan exponencialmente. Por su parte para lograr dichas ganancias hay que esperar movimientos del subyacente cada vez mayores (linea roja)
Ahora los Bears...
Vean como aqui tenemos mas combinaciones factibles (por una cuestión de primas ofrecidas y demandadas).
A medida que las bases elegidas se ubican mas in the money, las ganancias potenciales aumentan continuamente (barras azules). A su vez, tambien son mayores los requisitos para lograrlo que se representa por la bvariacion que debe sufrir el subyacente respecto a su valor actual (linea roja).
Asi es que ya sea que le pronostiquen una tendencia al alza o a la baja, con estas estrategias podemos lograr rendimientos importantes sobre la inversion (la inversion para el caso de los Bulls es la prima neta pagada; y para los Bears es la garantía que nos tomarán).
Dejo para finalizar los datos delos cuales surgen los gráficos.
Espero que pueda ser útil
Saludos!
Iron Condor Comprado 02-10-12
Bueno, esta es una estrategia que bien puede ser criticable porque involucra 4 operaciones para armarla, lo cual requiere sincronización y el pago de importantes comisiones. Pero aun asi y por unica vez me permito publicarla.
La estrategia será hecha con acciones de Grupo Financiero Galicia y en caso de éxito obtendremos un 68% de ganancia.
El iron condor comprado es basicamente un bull con calls y un bear con puts con bases out the money.
Empezemos con el gráfico para que sea claro visualmente:
Como ven , la curva VERDE representa los posibles rendimientos del Iron Condor. A partir de ciertos intervalos por fuera de los cuales se mueva el subyacente, conseguimos ganar.
Es parecido a un Strangle Comprado, pero con la diferencia que limitamos las ganancias máximas a cambio de un menor costo productos de las ventas de un call y un put que nos financian.
Estos son los datos de la operación con valor del dia, utilizando los últimos precios operados en el horario de las 16 hs.
Compramos calls de la base 3,60 a Diciembre y lanzamos la 3,80. Por otro lado, compramos put de la base 3,40 a Diciembre y lanzamos la 3,20.
Las primas vendidas permiten financiar un 65% del costo de las compras. Hacemos el ejercicio con 65 lotes que es la cantidad máxima disponibles en el mercado a esos precios.
Los posibles resultados se muestran en el siguiente cuadro:
Si GFG aumenta al menos hasta 3,80 antes del vencimiento (lo cual representa un aumento del 7,34%) logramos la ganancia máxima y obtenemos $0,081 por opcion de ganancia pura.
Los $0,081 son el resultado de la diferencia de bases, 3,80-3,60 menos el costo inicial dado por las primas netas = -0,217+0,148-0,12+0,07.
Si en cambio, GFG cae al menos hasta 3,20 antes del vencimiento (representa un 9,6%), logramos la ganancia máxima a la baja de $0,081 por opción, que surge del mismo calculo anterior = Diferencia de bases de los puts menos las primas netas.
Tambien expongo los puntos de equilibrio que se dan con subas de 3,64% o bajadas del 5,37%.
Si calculamos para 65 lotes que son los disponibles a estos precios, el costo inicial alcanza los $774 (65 x 100 x 0,12) que podemos convertirlos en $1300 (65 x 100 x (0,081 - 0,12)) en caso de conseguir el objetivo.
Conclusiones:
> Honestamente esta parece ser mas bien una estrategia de esas que quedan en la teoria, mas que una posible aplicación real.
> Pagamos 4 comisiones por su armado, y por desarme o ejercicio otras tantas.
> Es similar a un Strangle Comprado o Straddle Comprado.
> Debe aplicarse en casos de alta voltilidad e incertidumbre de precios.
> Incluir las comisiones restaria al 68% entre un 4 y un 8%.
Saludos!
PD: la proxima vengo con algo mas practicable.
La estrategia será hecha con acciones de Grupo Financiero Galicia y en caso de éxito obtendremos un 68% de ganancia.
El iron condor comprado es basicamente un bull con calls y un bear con puts con bases out the money.
Empezemos con el gráfico para que sea claro visualmente:
Como ven , la curva VERDE representa los posibles rendimientos del Iron Condor. A partir de ciertos intervalos por fuera de los cuales se mueva el subyacente, conseguimos ganar.
Es parecido a un Strangle Comprado, pero con la diferencia que limitamos las ganancias máximas a cambio de un menor costo productos de las ventas de un call y un put que nos financian.
Estos son los datos de la operación con valor del dia, utilizando los últimos precios operados en el horario de las 16 hs.
Compramos calls de la base 3,60 a Diciembre y lanzamos la 3,80. Por otro lado, compramos put de la base 3,40 a Diciembre y lanzamos la 3,20.
Las primas vendidas permiten financiar un 65% del costo de las compras. Hacemos el ejercicio con 65 lotes que es la cantidad máxima disponibles en el mercado a esos precios.
Los posibles resultados se muestran en el siguiente cuadro:
Si GFG aumenta al menos hasta 3,80 antes del vencimiento (lo cual representa un aumento del 7,34%) logramos la ganancia máxima y obtenemos $0,081 por opcion de ganancia pura.
Los $0,081 son el resultado de la diferencia de bases, 3,80-3,60 menos el costo inicial dado por las primas netas = -0,217+0,148-0,12+0,07.
Si en cambio, GFG cae al menos hasta 3,20 antes del vencimiento (representa un 9,6%), logramos la ganancia máxima a la baja de $0,081 por opción, que surge del mismo calculo anterior = Diferencia de bases de los puts menos las primas netas.
Tambien expongo los puntos de equilibrio que se dan con subas de 3,64% o bajadas del 5,37%.
Si calculamos para 65 lotes que son los disponibles a estos precios, el costo inicial alcanza los $774 (65 x 100 x 0,12) que podemos convertirlos en $1300 (65 x 100 x (0,081 - 0,12)) en caso de conseguir el objetivo.
Conclusiones:
> Honestamente esta parece ser mas bien una estrategia de esas que quedan en la teoria, mas que una posible aplicación real.
> Pagamos 4 comisiones por su armado, y por desarme o ejercicio otras tantas.
> Es similar a un Strangle Comprado o Straddle Comprado.
> Debe aplicarse en casos de alta voltilidad e incertidumbre de precios.
> Incluir las comisiones restaria al 68% entre un 4 y un 8%.
Saludos!
PD: la proxima vengo con algo mas practicable.
Bear Spread con TVPP 25-09-12
Como habia prometido, paso a detallar una estrategia bajista con opciones de los cupones de PBI en pesos. Quien crea que les espera un recorrido a la baja puede optar por lanzar un call pretendiendo que este pierda valor para recomprarlo o bien directamente se vuelva inejercible (en caso de haberlo lanzado ITM).
Ahora bien, si no queremos correr demasiados riesgos, comprando una base mayor a la lanzada acotamos la perdida. Eso logra el bear spread.
El siguiente gráfico muestra los posibles resultados con opciones disponibles hoy al mediodia. Mas abajo vemos los datos.
Aqui los datos de la operacion:
Se lanza la base 14 y se compra la 15. el ingreso inicial por opciones es de $0,701
El egreso maximo posible es de $1,00
Por ende la pérdida máxima posible será de $0,299
Para terminar dejo los distintos escenarios en el siguiente resumen:
Recuerden que el Bear exige garantia en este caso es de $1 por opcion (igual a la diferencia de bases).
Saludos
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