Ratio Call Spread

Estimados, 

En esta oportunidad haré una breve descripcion de una estratgia que se puede armar sin mucha dificultad en nuestro mercado: el Ratio Call Spread.

Esta estrategia, se arma Comprando Calls de una base determinada (en este ejemplo es uan base ATM) y lanzando MAS cantidad de lotes que las compradas, de una base mas alta (en este ejemplo se lanzó el triple de lotes).

Operando COME (Comercial del Plata) en 2,78 al cierre del jueves, se podia comprar 100 lotes de COMC2.80AG pagando $0,24 por opcion es decir en total -$2.400 y lanzar 300 lotes de COMC3.15AG a cambio de recibir $0,086 por opcion es decir en total +$2.580.


Hecho esto, vemos que inicialmente la estrategia nos genera un ingreso marginal de $180.

Si Comercial del Plata al vencimiento cerrase por debajo de $2,80, todas las bases intervinientes de la estrategia quedarán inejercibles quedando ennuestra cuenta $180 pesos como ganancia (menos comisiones).

Si en cambio, COME sube alcanzando los 3,15 nuestra situacion es la optima ya que en dicho escenario los calls lanzados mueren inejercibles el vencimiento y los 100 lotes comprados tendran valor intrinseco: $0,35 por opcion esto es un total de $3.500. Si le sumamos los $180 iniciales cobrados, esta seria nuestra ganancia final: $3,680.

Si el papel subiese por encima de $3,15 los calls lanzados comenzaran a jugar en contra por el valor intrinseco que estos generan. Alcanzando los $3,33 COME, pasariamos de ganacia a perdida. La perdida es virtualmente ilimitada si el papel sigue subiendo, caso en el cual habra que actuar para corregir el problema.

Como lo lanzado supera lo comprado, nos van a tomar garantias por los 200 lotes descubiertos que sobran. Recordemos que esta garantia se ajusta diariamente pero inicialmente sera el mayor de dos parametros: 10% de valor accion o eldoble de la prima cobrada por los descubiertos:

A mi me da una garantia inicial de $3.440 pero como ingresaron inicialmente $180, la "inversion" inicial queda en $3.260.

Por todo lo anterior, si expresamos los posibles resultados enterminos de porcentaje sobre esta inversion nos da que $180 expresan un 6% a favor; y $3.440 un 107%. Por supuesto que este % es inicial ya que las garantias iran ajustandose diariamente aumentando o disminuyendo.

La curva roja que ven en el gráfico marca los resultados si analizamos el valor del subyacente al vencimiento, es dcir dentro de 56 dias. La curva azul refleja los resultados de desarmar la estrategia el mismo dia de haberla armado suponiendo que dicho desarme se puede efectar al valor teorico de primnas que arroja Black y Scholes. A medida que los dias transcurren, esta curva va acercandose y tomando la forma dela curva roja.