Dolar Futuro: ¿Cómo lo afectaron las últimas medidas?

Parecia un regalo la posiblidad de comprar Dolar Futuro hace un mes, cuando el precio del mismo rondaba los $11 para vencimientos de Abril de 2016.

Si bien aun existia por ese entonces la posibilidad de que el ganador de las elecciones presidenciales sea Scioli, con sus intenciones de devaluacion mucho mas graduales, nadie realmente veia un billete verde cotizando a menos de $11.

Hace unos dias, atendiendo a la devaluacion que ha llevado al dolar a precios que parecen querer acomodarse en torno a los $14, se produjo un cambio en las condiciones iniciales que perjudicaron al inversor, para evitar la monstruosa emisión de pesos que esto generaría.

El ajuste en el precio del dolar futuro operado inicialmente. Mediante su comunicado N° 576 Rofex estableció:

"Disponer con respecto a las posiciones compradas abiertas al dia de la fecha de Futuros de Dolar con vencimiento hasta Junio 2016, inclusive:

a) La corrección del precio original de la operacion adicionando $1,25 por dolar para aquellas operaciones aiertas entre el 30 de Septiembre de 2015 y el 27 de Octubre de 2015, inclusive.

b) La corrección del precio original de la operación adicionando $1,75 por dolar para aquellas operaciones abiertas a partir del 28 de Octubre de 2015, inclusive."

Veamos el caso de quien operó Dolar Futuro a $11 a Abril. este inversor operó 10 contatos, cada uno de los cuales equivale a $1000 Dolares. La garantia que se requiere es del 20% de la posicion en Dolares. En este caso equivale a $22.000. Y por la compra ha pagado comisiones de alrededor de $550.



Lo que muestra el cuadro son los diversos rendimiento de esta inversion en funcion de distintos escenarios del dolar para el vencimiento de Abril. En este caso planteamos desde un dolar a 11,76 hasta un dola a 16,24.

En la situacion inicial la ganancia (expresada en Pesos y en Porcentaje) es, sin dudas, muy alta. Ante el ajuste antes mencionado, puede observarse en las dos ultimas columnas los cambios de rendimiento para cada escenario.

Suponiendo un Dolar en torno a los 14, la tasa de ganancia cae de mas de 100% a aproximadamente un 50%.


Sds

C.P.N. Germán Marin

¿Que Opcion elijo para Operar?

Estimados,

En este articulo quiero escribir sobre una duda que les surje a lamayoria de quienes comienzan a operar con Opciones: ¿Que opcion elijo para operar?

A la hora de especular con opciones vamos a notar que tenemos una lista bastante extensa de diferentes opciones con las cuales podemos operar, ya sea que se diferncien por el subyacente al cual estan relacionados (GFG, COME, APBR, TS, etc.), a la fecha en la cual vencen (Diciembre, Febrero, Abril, etc.), El tipo de Opcion (Call: Opcion de compra o Put: Opcion de Venta), y finalmente el Precio de Ejercicio (Strike, o Base).

Tambien podemos pensar si seremos compradores de Opciones o Lanzadores (vendedores) de Opciones.

Para ir respondiendo estas alternativas, y suponiendo que haremos una de las cuatro operaciones basicas con opciones (Compra de Calls, Compra de Puts, Venta de Calls, Venta de Puts) comencemos por las dos mas importantes:

1) ¿Veo un mercado alcista o bajista?

Si la vision es alcista, tendremos que posicionarnos o bien Comprando Opciones de Compra o bien Lanzando Opciones de Venta.

Si la vision es bajista, tendremos que o bien Comprar Puts, o bien Lanzar Calls.

2) ¿Que tanto riesgo estoy dispuesto a asumir?

En este sentido hay que remarcar que las posiciones compradas de Opciones siempre limitan el riesgo a la prima pagada, es decir que en el peor de los casos perderemos todo lo invertido inicialmente. En cambio, a lanzar opciones (ya sea calls o puts) las perdidas pueden ser ilimitadas (tecnicamente en caso de puts la perdida se corta cuando una accion cae a 0 en su cotizacion), y pueden destruir literalmente la cartera. De hecho, muchos brokers no permiten esta operatoria.

3) Entendido la eposicion al riesgo y la situacion del mercado, deberemos escoger con que subyacente operar. Claro que dentro de la eleccion del camino del mercado, alcista o bajista, estaremos pensando en el mercaod en general pero tambien en un activo en particular.

4) ¿Que vencimiento elijo para operar'

Si bien a veces no hay tanto margen de eleccion por las iliquidez y la cantidad deespecies habilitadas, veremos que en general podremos elegir entre el vencimiento mas proximo (hoy en dia Diciembre) y uno posterior (Febrero). Tambien podremso encotnar algo para Abril en estas fechas, y alguna que otra base con vencimiento irregular (como Noviembre o Enero).

Mientras mas lejana sea el vencimiento de la opcion mayor probabilidades tendremos que obtener alguna ventaja ya que el tiempo en el cual debe producirse una suba del subyacente es mayor. Pero, el costo sera mayor tambien justamente por el punto anterior.

5) Que precio de Ejercicio elegir?

En este punto queria explayarme con un ejemplo práctico y actual. Mientras mas bajo sea el precio de ejercicio, tendremos menos apalancamiento, pero a su vez el Valor Extrinseco de la opcion será cada vez menor. Si bien el Valor Intrinseco es mas grande, este no es realmente un costo. Esto implica que con un movimiento menor del subyacente para el vencimiento, ya etsaremos obteniendo ganancia.

Mientras mas alto sea el precio de ejercicio, tendremos mas apalancamiento, y un valor extrinseco menor tambien, pero la suba necesaria para alcanzar la ganancia, siempre refiriendome al vencimiento, será mayor.

Las Opciones con precio de Ejercicio At the Money (ATM), es decir aquellas cuyo precio de ejercicio esta muy cercano al valor de la accion subyacente, suelen ser las mas operadas, las mas liquidas, ya que suelen presentar una combinacion atactiva entre apalancamiento y posibilidades de quedar ejercibles.

Para verlo con un ejemplo, vamos a suponer que vemos un mercado alcista y queremos operar con Grupo Financiero Galicia que vence en poquitos dias (viernes 18 de diciembre). Nuestro capital a invertir es de $10.000.


Tenemos una lista de Opciones Calls de GGAL desde el predcio de ejecicio 24 al 49, con primas de cierre del dia Viernes 4. En ese entonces GGAL cotiza a $36,60.

En la ultima columna vemos cuantos lotes (cada lote se compone de 100 opciones) se pueden operar para cada opcion con $10.000.

Los dos indicadores que marcan lo anteriomente dicho son:

"Var. Neces." (Variacion necesria de la accion para alcanzar el equilibrio, es decir para recuperar al vencimiento la inversion). A medida que las opciones tiene precios de ejercicio mas altos este indicador aumenta.

"Gcia c/1%". (Ganancia limpia por cada 1% que la accion suba una vez que ésta alcanzó el equiliubrio). Indicador similar al apalancamiento, nos muestra que este aumenta a medida que las bases elegidas son mayores.

A continuacion veremos que resultados obtendriamos segun distintos valores que haya alcanzado GGAL al vencimiento. el resultado se compone del valor de la prima al vencimiento menos la inversion realizada para la cantidad de lotes operados.


 Se puede apreciar que los movimientos deben ser cada vez mas grandes para recuperar lo invertido y comenzar a ganar, a medida que los predios de ejercicio operados son mas altos, pero tmbien se puede apreciar que a mayor precio de ejercicio, el apalancamiento se agranda y la ganancia puede ser sustancialmente mas grande.

Para terminar, recordar que estos calculos son a vencimientos, pero debe quedar claro que si operamos con opciones de manera intradiaria o en periodos cortos en relacion con el plazo restante al vencimiento, los calculos varian significativamente ya que las variaciones necesarias se deben reemplazar por el Delta, que es el indicador que nos muestra el cambio en el valor de la opcion en rlacion con un cambio en el valro del subyacente.

 Al que le interese saber mas sobre opciones, pueden visitar la seccion Educacion del Blog donde encontrarán mas articulos de este tipo.

Tambien pueden acceder a la web: www.inversordeopciones.com.ar, donde pueden utilizar una plataforma para practicar armado de estrategias, y tambien van a er los cursos que ofresco.

1) Curso de Opciones Completo
2) Taller de Uso de Opciones para Cobertura
3) Taller de Uso de Excel para Opciones

Espero haber sido claro,

Saludos!