Lanzamiento Cubierto Sintetico

Estimados:

Recojo la idea de armar un Lanzamiento Cubierto Sintetico y la desarrollo para ver que conclusiones sacamos de esto. La idea es emular un Lanzamiento Cubierto operando exlcusivamente con opciones. 

Para esto debemos construir primero la accion sintetica (para el que quiera en este link esta la forma de hacerlo: "Armar Sinteticos").

En el ejemplo que viene, con GGAL cotizando a $19,75, armamos la accion sintetica comprando Calls de GGAL de la base 20 a Octubre pagando $0,89 (valor extrinexo 4,5%) y vendiendo Puts de la base 20 a Octubre cobrando $1,15 (,58% de VE). Con esto ya tenemos una accion sintetica comprada. 

Luego vamos a lanzar un call de la base 20,50 a Octubre a cambio de $0,67 (3,4% de VE), y nos queda cosntruido el Lanzamiento Cubierto Sintetico.



Paso a mostrar el grafico con los distintos rendimientos que arrojan estos datos:


No se ven, pero la Accion Sintetica y el Lanzamiento Cubierto Sintetico estan graficadas solo que se ocultan bajo las curvas de Accion y LC Tradicional que son identicas,

Observacion: Los resultado son identicos a un Lanzamiento Cubierto Tradicional (esto es armando a partir de la compra de acciones y lanzamiento de calls). En terminos nominales (es decir en cuando al dinero que entra o se nos va) los resultados son iguales.

Entonces, si todo es identico, ¿cual es la ventajay desventaja de armarlo de esta manera?

1) Ventaja: La inversion. Noten que al momento inicial la suma de las operaciones iniciales nos da un ingreso de $0,93 ($1,15 + $0,67 - $0,89) producto de los dos lanzamientos y la compra del call. Pero como el lanzamiento del put no esta cubierto por ninguna base nos van a tomar garantias, que sin profundizar podriamos definir como el maximo valor que surja entre el doble de la prima del put y el 10% del valor de la base, lo cual nos arroja un resultado de $2,30 (el doble de la prima cobrada $1,15). Como nos toman $2,30 pero nos entran inicialmente tambien $0,93, la inversion inicial resulta en $1,37.

Si en cambio armamos un Lanzamiento Cubierto Tradicional la inversion será de $18,75 - $0,67 = Compra de Accion - Venta de Call Base 20,50 = $19,08

2) Ventaja: Comisiones: Eliminamos cualquier pago de comisiones sobre el volumen de las acciones que no compramos, aunque pagamos 3 comisiones de opciones.

3) Desventaja: Liquidez, Variedad y Timing: Conocemos la limitada cantidad de subyacentes con puts, asi como tambien las pocas bases diferentes para operar. A esto sumarle la poca liquidez que tienen en general exepctuando GGAL, finalmente hay que poder armarlo en el momento preciso en donde estan dadas las conidiones buscadas.

Deribada del primer punto vemamos que rendimientos tenemos si todo sale bien y el subyacente acaba al vencimiento por encima de $20,50.

En el caso del Lanzamiento Cubierto con Acciones recibiremos ese importe ($20,50) de una inversion de ($19,08) lo que nos deja una ganancia de $1,42 equivalente a un 7,44%.

En el caso del Lanzamiento Cubierto con Opciones recibiremos al desarmar una diferencia de $0,50 (diferencia de bases entre 20,50 y 20) que en relacion con la inversión nos genera un 36%.

El analisis fue medio fugaz asique puede que se me haya pasado algo por alto.

Saludos!






4 comentarios:

  1. Hola Germán, el riesgo no sería también mayor si en Opex el subyacente está por debajo del strike, se debería armar el activo sintético de nuevo y se pagarían 4 comisiones de más que en caso de hacerlo sobre el subyacente, o estoy en un error?.
    Saludos.
    Rodri.

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  2. hola, no veo proque seria mayor. la ide es que la estrategia termine el vto al igual q un lanz cub tradicional (a menos que tu idea sea recomprar para volver a lanzar). para armar el sintetico son 3 operaciones es decir 3 comisiones, para un tradicional son 3, y en este ultimo 1 de las comisioens es sobre el volumen de las acciones compradas, en cambio en el sintetico es sobre el monto de opciones operadas

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  3. *correcion: "para un tadicional son 2" (no 3)

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  4. German, como estas? tengo una consulta que hacerte, que no tiene mucho que ver con lo que posteaste. Influye a la baja el ejercico de ( vender por quien lanzo) comprar acciones al ejercer un call?, por ejemplo el caso de COME, al acercarce la fecha de ejercicio, los que ejercen tirna a la baja la acción, es asi ? por que me ha pasado, creo que varias veces, que al acercarse el vencimiento de las opciones, la accion deja de subir y cae. He leido algo asi en varios foros, pero no lo entendi bien,lo que trato de entender es si este tipo de operaciones influyen de alguna manera en la cotización del subyacente.Muchas gracias. Muy buenos y claros tus aportes.

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